第七章 第二节现金流量及计算

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1、引例引例第二节第二节 现金流量及其计算现金流量及其计算 假如一家公司今天以假如一家公司今天以100万元现金购买一座大楼，会计万元现金购买一座大楼，会计按照直线折旧法按照直线折旧法20年计算，报废后无残值，当年会计上的支年计算，报废后无残值，当年会计上的支出只有出只有5万元。因此，当期会计利润减少了万元。因此，当期会计利润减少了5万元，剩余的万元，剩余的95万元在以后万元在以后19年内分期摊销。年内分期摊销。 假如资产的出售者要求购买者立即支付款项，对于购买假如资产的出售者要求购买者立即支付款项，对于购买公司来说，购买当天的实际成本是公司来说，购买当天的实际成本是100万元。因此，这万元。因此，

2、这100万万元应该看作是资本预算中现金的立即流出。元应该看作是资本预算中现金的立即流出。财务会计强调税后净利润财务会计强调税后净利润财务管理强调现金净流量财务管理强调现金净流量一、现金流量的定义一、现金流量的定义 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内因发生的各项现金流入量与相机流出量的统计算期内因发生的各项现金流入量与相机流出量的统称。现金流量包括称。现金流量包括现金流出量现金流出量、现金流入量现金流入量和和现金净现金净流量流量三个具体概念。三个具体概念。一定期间现金流入量和现金流出量的差额。一定期间现金流入量和现金流出量的差额。现金净流

3、量现金净流量=现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量一个项目所引起的企业现金支出的增加额；一个项目所引起的企业现金支出的增加额；一个项目所引起的企业现金收入的增加额；一个项目所引起的企业现金收入的增加额；现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量 在投资决策中，只有现金流量的在投资决策中，只有现金流量的“净增量净增量”才是有意才是有意义的。考察一个投资项目时，只需要考察其现金流量增量。义的。考察一个投资项目时，只需要考察其现金流量增量。 净增量净增量是公司接受一个项目引发的直接后果是公司接受一个项目引发的直接后果现金流现金流量的变化，即公司采用项目和不采用项目的现金流量差别

4、。量的变化，即公司采用项目和不采用项目的现金流量差别。二、会计利润与现金流量的联系与区别二、会计利润与现金流量的联系与区别 在长期投资决策中为什么不以会计利润作为评价项在长期投资决策中为什么不以会计利润作为评价项目经济效益的基础而要以净现金流量作为项目经济效益目经济效益的基础而要以净现金流量作为项目经济效益的基础？的基础？这是因为：这是因为： 会计利润基于权责发生制，会计利润基于权责发生制，收入收入- -成本成本= =利润利润 ，以，以此衡量企业经济效益，并不考虑收付的时间；现金流量此衡量企业经济效益，并不考虑收付的时间；现金流量基于收付实基于收付实现制，现制，现金流入现金流入- -现金流出现

5、金流出= =现金净流量现金净流量，以，以此衡量企业经济效益，与时间价值密不可此衡量企业经济效益，与时间价值密不可分。分。 1. 在整个投资有效期内在整个投资有效期内,利润总额与现金净流量总额利润总额与现金净流量总额是相等的是相等的,所以现金净流量可以取代利润作为评价净收益所以现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。的指标。 2. 采用现金流量有利于科学地考虑资本的时间价值采用现金流量有利于科学地考虑资本的时间价值因素，在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重要。因素，在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重要。 会计利润与现金流量的差别主要体现在：购置固定资会计利润与现金流量的差别主要体现在：

6、购置固定资产要付出大量的现金，但不计入成本；固定资产折旧计入产要付出大量的现金，但不计入成本；固定资产折旧计入成本，却不构成实际的现金支出。成本，却不构成实际的现金支出。 垫支的流动资产及回收不影响利润的计算垫支的流动资产及回收不影响利润的计算,但流动资但流动资本在不同的时间流入与流出对现金流量分布产生影响。本在不同的时间流入与流出对现金流量分布产生影响。 现金流量不受人为因素的影响，可如实反映现金流现金流量不受人为因素的影响，可如实反映现金流量发生的时间与金额，能够保证投资方案评价的客观性。量发生的时间与金额，能够保证投资方案评价的客观性。 3. 3.采用现金流量不受人为因素影响，能使投资决

7、策更采用现金流量不受人为因素影响，能使投资决策更符合客观实际。符合客观实际。利润计算在一定程度上要受存货估价、费利润计算在一定程度上要受存货估价、费用分配、折旧计提方法的影响以及将未实际收到的销售收用分配、折旧计提方法的影响以及将未实际收到的销售收入作为收益，因此具有较大的随意性和风险，容易高估投入作为收益，因此具有较大的随意性和风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。 一个项目能否维持下去，是以其收回的资金再投资为一个项目能否维持下去，是以其收回的资金再投资为前提，不是取决于是否有利润，而是取决于是否有现金用前提，不是取决于是否

8、有利润，而是取决于是否有现金用于所需的各种支付。于所需的各种支付。 三、现金流量的构成三、现金流量的构成 项目投资的现金流量，从时间特征上看包括：项目投资的现金流量，从时间特征上看包括： 1.1.初始现金流量。初始现金流量。即开始投资时发生的现金流量，即开始投资时发生的现金流量，包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、固定资产变价收入、资金投资、固定资产变价收入、其它投资支出（培训费、其它投资支出（培训费、考察与谈判费等）考察与谈判费等） 。 2.2.营业现金流量。营业现金流量。即投资项目使用后，在其寿命周即投资项目使用后，在其

9、寿命周期内因生产经营所带来的的现金流入（销售收入）和现期内因生产经营所带来的的现金流入（销售收入）和现金流出（金流出（成本、费用、税金支出，不含折旧）的数量。成本、费用、税金支出，不含折旧）的数量。 3.3.终结现金流量。终结现金流量。即投资项目完成时所发生的现金即投资项目完成时所发生的现金流量。包括流量。包括固定资产的残值、土地变价收入、流动资金固定资产的残值、土地变价收入、流动资金收回、清理支出等收回、清理支出等 。 （一）现金流入量的项目（一）现金流入量的项目 收入收入 主营业务收入、其他业务收入、主营业务收入、其他业务收入、 营业外收入、投资收益等营业外收入、投资收益等 期末资产回收期

10、末资产回收 期末固定资产残值回收期末固定资产残值回收 期末垫支流动资金回收期末垫支流动资金回收 国家补贴国家补贴 国家退税等国家退税等四、完整投资项目的现金流量构成四、完整投资项目的现金流量构成（二）现金流出量的项目（二）现金流出量的项目 固定资产投资支出：项目建设期初始投资固定资产投资支出：项目建设期初始投资 流动资产投资支出：垫支或追加流动资金流动资产投资支出：垫支或追加流动资金 各年的付现成本（剔除各年的付现成本（剔除非付现成本非付现成本） 付现成本总成本付现成本总成本 非付现成本非付现成本 各种税款：销售税金及附加、营业税、资源税、各种税款：销售税金及附加、营业税、资源税、 城市建设维

11、护税、教育费附加、城市建设维护税、教育费附加、 企业所得税等企业所得税等 其他现金支出其他现金支出如固定资产折旧、如固定资产折旧、开办费摊销开办费摊销通常在项目通常在项目投产时垫支投产时垫支五、估计现金流量应注意的因素五、估计现金流量应注意的因素1、沉没成本、沉没成本（Sunk Cost）已经发生的成本。已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生的，它并不因采纳或拒绝某由于沉没成本是在过去发生的，它并不因采纳或拒绝某一项目的决策而改变，因此企业在进行投资决策时一项目的决策而改变，因此企业在进行投资决策时不应不应考虑考虑沉没成本，即应考虑当前的投资是否有利可图，而沉没成本，即应考虑当前的投资是否有