股指期货套利交易讲义

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1、一、为什么要了解或交易期货A股市场的趋势性强，中线波段趋势易把握股票指数是短期波动频繁、波动空间较大，适宜短线投机者操作。 期货基础一、期货基础什么是期货？ 期货： 就是有时间约定的标准化的合约。 是一种契约。 期货交易：买卖合约。股指期货；即以股票指数为标的物,由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按约定价格进行股价指数交易的一种标准化合约。 双向投资中国金融期货交易所沪深中国金融期货交易所沪深300300股票指数股票指数期货合约期货合约交易品种沪深300股票指数期货合约乘数300元人民币最小变动价位02点（即60元人民币）涨跌停板幅度依据现货市场个股10%的涨跌幅限制，同时引进“熔断”制

2、度（涨 跌幅达6%时熔断5分钟）；合约交割月份交易当月起的两个连续的近月月份加两个季月月份交易时间每周一至周五上午 9:1511:30;下午 13:0015:15最后交易日及最后交割日合约月份第三个星期五（节假日顺延）交易保证金合约价值的10% (期货公司将会上浮4%左右来控制投资者的交易风险)结算价最后交割结算价为最后交易日标的指数最后二小时的算术平均价交易手续费合约价值的 万分之零点五（期货公司另收）交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所保证金交易实例计算： 以沪深以沪深300，5000点时为例点时为例手的合约价值：手的合约价值：5000*300=1500，000元须须

3、保保 证证 金：金：1500，000*12%=180，000元50点指数点波动的收益点指数点波动的收益:50*300=15,000元 50点指数点波动的收益率：点指数点波动的收益率： 15000/180，000=8.33一、期货基础一、期交易规则等制度交易规则等制度货基础 保保 证证 金金 制制 度度: 涨跌停板制度涨跌停板制度: 持仓限额制度：持仓限额制度：单个合约单边持仓限额为600手;单 月合约超过10万手时,结算会员持仓 总量不得超过总量的25%. 大户报告制度：大户报告制度： 交交 割割 制制 度度: 信息披露制度：信息披露制度：* 每日结算制度：每日结算制度：每日无负债与逐日定市，

4、是指每日交易结算后 交易所按当日结算价结算所有交易与持仓的盈 亏、交易保证金及费用，对应收应付的款项进 行划转。 利弊分析与运用：好处盈利时可增加资金利用，复利效应加快. 强行减仓与平仓制度强行减仓与平仓制度 资金项目 金额(单位：元)(单位：元)存入保证金500,000(+)平仓盈亏30,000(+)持仓盈亏20,000(-)手续费600=当日权益549,400(-)持仓占用保证金193,600=资金余额355,800 例2：某客户帐户原有保证金200,000元，8月9日，开仓买进9月沪深300指数期货合约15手，均价1200点（每点100元），手续费为单边每手10元，当日结算价为1195点

5、，保证金比例为8。 当日开仓持仓盈亏=（1195-1200）15100=7,500元 手续费1015=150元 当日权益200,0007500150192,350元 保证金占用1195151008143,400元 资金余额（即可交易资金）192,350143,40048,950元 强行平仓 8月10日，该客户没有交易，但9月沪深300指数期货合约的当日结算价降为1150点，当日帐户情况为： 历史持仓盈亏=（1150-1195）15100=67,500元 当日权益192,35067,500124,850元 保证金占用1150151008138,000元 资金余额（即可开仓交易资金）124,850

6、138,00013,150元 (如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足，那么期货经纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。经过计算，124,850元的权益可以保留的持仓至多为124,850元/（11501008）13.57手。这样，经纪公司至少可以将其持仓强平掉2手。)爆仓 资料如前，8月11日开盘前，客户没有将应该追加的保证金交给期货公司，而9月股指期货合约又以跳空下跌90点以1060点开盘并继续下跌。期货经纪公司将该客户的15手多头持仓强制平仓，成交价为1055点。这样，该帐户的情况为： 当日平仓盈亏=（10551150）15100=172,500元， 手续费1015=150元 实际权

7、益124,850172,50015047,800元 即该客户倒欠了期货经纪公司47,800元。期货交易的特征 股票与股指期货的比较股票与股指期货的比较股票股票 股指期货股指期货 沽空机制沽空机制无无（单向做多）（单向做多）有有（双向交易）（双向交易）财务杠杆财务杠杆无（无（100%全额保证金）全额保证金） 有（有（10-15%保证保证金）金）交易制度交易制度T+1T+0(举例当日收举例当日收益率高到却得不益率高到却得不到到) 股指期货投资的优势1）高）高 杠杠 杆杆:保证金制度,免费的融资。2）操作灵活）操作灵活:做空机制,免费的融物、融券。3）低）低 成成 本本:万分之一左右的手续费更具诱惑

8、4）高）高 效效 率率: T+0的操作更具短抄的优势5）高流动性）高流动性:日内操作更加频繁由于股指期货的加速效应和放大效应由于股指期货的加速效应和放大效应,是是投机资投机资金操作的理想品种！金操作的理想品种！应注意的问题：合约有期限：合约有期限： 需要注意合约的选择与及时换合约价格波动大：价格波动大： 需要更多时间关注与管理高杆杆扩大利润的同时也加大了风险：高杆杆扩大利润的同时也加大了风险： 需要学会风险控制与管理二、股指期货的三种交易模式股指期货套期保值股指期货套期保值套期保值也叫对冲交易套期保值也叫对冲交易: 它是指通过建立与股票交易方向相反的股指期货头寸，从而规避股票交易系统性风险的投

9、资策略。非系统性风险非系统性风险影响单个股票价格波动的风险，如上市公司财影响单个股票价格波动的风险，如上市公司财务收入的变化。非系统性风险可以通过分散化务收入的变化。非系统性风险可以通过分散化投资进行规避。投资进行规避。系系 统统 性性 风风 险险影响所有股票价格波动的风险，如政府股市政影响所有股票价格波动的风险，如政府股市政策的变化、利率的波动等。系统性风险在股票策的变化、利率的波动等。系统性风险在股票市场中将是无法规避。市场中将是无法规避。系统性风险的影响（系统性风险的影响（1 1）当股市在系统性因素的影响下产生短期暴跌或步当股市在系统性因素的影响下产生短期暴跌或步入长期熊市时，投资者将不

10、可避免地面临损失！入长期熊市时，投资者将不可避免地面临损失！从从2001年年7月到月到2005年年7月，股市走出长达月，股市走出长达4年的大熊市，股票投资年的大熊市，股票投资面临巨大风险！面临巨大风险！系统性风险的影响（系统性风险的影响（2 2）当股市受系统性风险影响出现快速上涨时，对股票买入者特当股市受系统性风险影响出现快速上涨时，对股票买入者特别是大资金的买入者而言，建仓成本会不断提高。这是在上别是大资金的买入者而言，建仓成本会不断提高。这是在上涨行情中面临的系统性风险！涨行情中面临的系统性风险！系统性风险在股票市场本身无法进行有效地规避！系统性风险在股票市场本身无法进行有效地规避！必须借

11、助金融衍生产品进行风险化解！必须借助金融衍生产品进行风险化解！股指期货能够提供对冲股市系统性风险股指期货能够提供对冲股市系统性风险的功能！这是因为的功能！这是因为:一、股指期货在价格走势上与现货指数具有一致性一、股指期货在价格走势上与现货指数具有一致性二、股指期货具有做空机制二、股指期货具有做空机制股指期货对冲原理股指期货对冲原理 股指期货与标的指数在价格运动趋势上具股指期货与标的指数在价格运动趋势上具有一致性，而且股指期货在到期时价格会收敛有一致性，而且股指期货在到期时价格会收敛于标的指数！因而股指期货价格能与现货指数于标的指数！因而股指期货价格能与现货指数一样反映股市系统性风险的影响！一样