投资学_投资学讲义

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1、2022-5-3114. 共同基金和其他投资公司Mutual Funds and Other Investment Companies中央财经大学中央财经大学2022-5-3124.1 投资公司n投资公司（investment companies）n是一种金融中介，它从个人投资者手中汇集资金并将这些资金投资于有潜力的、范围广泛的证券或其他资产。n隐藏在投资公司背后的关键理念是资产集合(Poolingof assets)，每位投资者都对投资公司的资产组合有一个符合自己投资份额比例的要求权。这样，这些投资公司就为小投资者们提供了一种联合协作获取大规模投资利益的机制。2022-5-3134.1 投资

2、公司n投资公司可发挥以下几种重要功能1、记帐与管理（Record Keeping and Administration）n投资公司发布阶段性管理情况报告，记录资本利得的分配、红利、投资及偿债的情况，并为股东的红利及利息收入进行再投资。2、分散化与可分性(diversification and divisibility)n通过资金的聚集，投资公司可使投资者拥有多种不同类型的证券。这样他们就可以像大投资家那样行事，而这是任何单个股东都做不到的。2022-5-3144.1 投资公司n投资公司可发挥以下几种重要功能3、专业化管理(Professional Management)。n许多但并不是所有的投

3、资公司有专业的证券分析家和资产组合管理专家，正是他们在努力的工作，为投资者争取着丰厚的投资收益。4、 较低的交易成本(Low transaction cost)n由于是以大宗交易的方式进行证券买卖，投资公司可大量节约经纪人费用与佣金。2022-5-3154.1 投资公司n投资者对投资公司资产的要求权n投资者购买投资公司的股份，他们得到的公司所有权份额与他们所购买的股份占投资公司总股份的比例是一致的。n每一股份的价值称为资产净值(net asset value)或N AV，资产净值等于资产减负债，并以每一股份为基础来表示：n资产净值 (资产市值-负债) /已售在外的股份2022-5-3164.1

4、 投资公司n假定有一共同基金，管理着价值1 . 2亿美元的资产组合，假设该基金欠其投资顾问4 0 0万美元，并欠租金、应发工资及杂费1 0 0万美元。该基金发行在外的股份为5 0 0万股，则有：n资产净值 ( 1 . 2亿美元-5 0 0万美元) / 5 0 0万股2 3美元/股2022-5-3174.2 投资公司的类型n美国的投资公司单位投资信托（单位投资信托（Unit investment trusts)：一旦成一旦成立资产组合固定不变，也称为无需管理的基金。立资产组合固定不变，也称为无需管理的基金。投资管理公司：投资管理公司：组合有管理组合有管理封闭型基金封闭型基金开放型基金：通常称为共

5、同基金开放型基金：通常称为共同基金2022-5-3184.2.1 单位投资信托n单位投资信托（unit investment trusts）是在基金寿命期内把货币投资在一种固定的资产组合。n为了成立一个单位投资信托，信托的发起人，通常为一个经纪人公司，购买一个证券资产组合并将其存入信托中，然后在公开市场上出售股份或“单位”，在单位投资信托中，它被称作“可赎回的信托凭证”。n所有本金与有关收入的支付，由基金的受托人（银行或信托公司）承担，由他们向股份的持有人进行支付。2022-5-3194.2.1 单位投资信托n大多数单位信托持有固定收益的证券，并一直持有到证券的到期日。n如果单位信托投资于譬如

6、货币市场工具这样的短期证券，到期日可短至只有几个月；n如果单位信托持有的是长期资产，譬如固定收益证券，到期日则可长达几年。n固定收益证券的固定期限非常适合于有固定生命期的单位投资信托。n事实上，大约9 0%的单位投资信托投资于固定收益的资产组合，并且，大约9 0%的固定收益单位投资信托投资于免税债券。2022-5-31104.2.1 单位投资信托n单位投资信托一旦成立，由于资产组合的构成固定不变，因此它不需要多少积极的管理活动，所以这些信托被称之为无需管理的基金。n单位信托倾向于投资于类型相对一致的资产。n例如，一家单位信托可能投资于市政债券，而另一家则可能投资于公司债券。n一致的资产组合通常

7、无须进行管理。n单位信托为投资者提供了一个购买资产组合中某一特定类型资产的工具。n由于不需要积极的管理，单位信托的管理费用低于那些需要进行积极管理活动的基金。2022-5-31114.2.2 投资管理公司投资管理公司的类型：开放型与封闭型的投资管理公司n开放型基金（open-end funds ）：随时可以以基金的资产净值赎回或发行股份（虽然购买与赎回都发生销售费用）的基金。当开放型基金的投资者希望变现他们的股份时，他们就以资产净值把股份再卖回给基金。n封闭型基金（c l o s e d - e n d f u n d s）：不能赎回或发行股份，希望变现的投资者必须将股票出售给其他投资者。封闭

8、型基金的股票在有组织的交易所里进行交易，像其他普通股一样可通过经纪人进行购买，因此其价格也就与资产净值不一样了。2022-5-31124.3 共同基金（MUTUAL FUNDS）n开放型投资公司通常被称作共同基金开放型投资公司通常被称作共同基金。开放型共同基金是当今投资公司的主要形式。n共同基金（Mutual fund）简称基金，是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。n注意：基金当事人有三方：基金持有人、基金管理人、基金托管人。2022-5-3113 基基 金金基金管

9、理人基金管理人基金托管人基金托管人投资者乙投资者乙投资者甲投资者甲投资者丙投资者丙证券证券B证券证券A证券证券C集合投资集合投资组合投资组合投资2022-5-31144.3.1 基金的特点 （1）集合投资n集合大家的财富，投资主体众多，实现投资的规模经济（信息与交易成本的节约）。 （2）组合投资n多样化的投资对象以分散风险。 （3）专家理财n基金本质是委托理财，基金实行的都是专家管理制度。2022-5-31154.3.1 基金的特点（4）利益共享、风险共担n基金管理人不参与基金收益的分配！（5）投资操作与财产保管严格分离n目的：相互监督、相互制约。总结：基金是集专家理财、组合投资、分散风险等优

10、点于一体的集合投资方式。基金使每个人都象专业人员那样投资。n问题：基金的风险与股票、债券、银行存款等相比，顺序是？2022-5-3116基金与其他金融工具的比较n与股票、债券主要不同点1、经济关系股票所有权、债券债权、基金信托。2、资金投向股票债券直接投资、基金间接投资3、收益与风险股票 基金债券国债存款。2022-5-3117释义：信托（Trust）n指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为委托人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。n这里的财产权包括物权、债权、知识产权等。 n信托财产具有一个重要特征：独立性。n信托法第十五条规定：信

11、托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别。n第十六条规定：信托财产与属于受托人所有的财产（以下简称固有财产）相区别，不得归入受托人的固有财产或者成为固有财产的一部分 。 2022-5-3118基金与其他金融工具的比较基金与存款的差别1、性质不同存款是债权债务关系（法定偿债），基金是信托关系。2、收益风险本金是否安全？3、信息披露基金有义务披露信息，银行没有义务披露信息2022-5-31194.3.2 投资基金的分类（1）按照是否可以追加投资或赎回投资份额n开放式基金（Open-end fund）：自由俱乐部基金规模可变，可赎回，投资资产流动性强，没有期限，风险小，一般不能上市一般不能上市。n封