第三章 投资方案的评价依据

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1、nttF00)(75. 83202800年AIPt计算期0123456781、现金流入800120012001200120012002、现金流出6009005007007007007007003、净现金流量-600-9003005005005005005004、累计净现金流量0-600-1500-1200-700-2003008001300某项目财务现金流量表)(4 . 5500200) 16(年tP计算期0123456781、现金流入800120012001200120012002、现金流出6009005007007007007007003、净现金流量-600-900300500500500

2、5005004、净现金流量现值-555.56-771.60238.15367.51340.29315.08291.75270.135、累计净现金流量现值-555.56-1327.16-1089.01-721.50-381.20-66.12225.63495.76某项目财务现金流量表)(23. 675.29112.66) 17(年tP。APn iAP PAE NE10EPiA NttjtjtjiCBiNPV0)1)()(元）(38352593306181810000)3%,10,/)(07000()2%,10,/)(04000() 1%,10,/)(02000()0%,10,/)(100000(

3、),/)(0FPFPFPFPtiFPCBNPVNttt 由于NPV大于0，所以这三次还款的方案是可以接受的。),/(),/(0(1, 0NiAPAPtiFPAPNPVNtANtCBttt），则有：假设为中保持不变期，在所有如果除了道。方案，即不修建地下通所以选择万元04034.40)50%,10,/)(15(80)(APn首先分析方案1与放弃工程之间的增量现金流即方案1本身的现金流量。n说明采用方案1优于维持现状。其次，相对于方案1，检测方案2。方案2的增量成本（投资）为38万元（140102），年增量收益为8万元(262)(204)n说明采用方案2优于采用方案1。30244. 816102)

4、40%,12,/)(420(1021APNPV28244. 8838)40%,12,/(83812APNPVn在净现值法和年等额费用法中，通过单独计算并比较各方案的值并选择收益最高者（或成本最低者），结论与单独分析法相同。n对于收益/成本比法和内部收益率法，如果采用对各方案进行单独分析的方法，其结论有可能是错误的。12010210212),/()(),/()(),/()()(NPVNPVNiFPCBNiFPCBNiFPCBCBNPVNtttNtttttNttt 即，如果NPV2-1大于0，说明增量收益大于增量成本，方案2优于方案1；而此时NPV2大于NPV1，也说明方案2优于方案1。 在上例中

5、， NPV2=58，大于NPV1=30，即方案2优于方案1。的。万元的方案是不能接受目前投入万元，年末额外支付第，或者说，为了避免在即第二个方案不能接受：案是可以接受的，对于方即方案：对于方案50100201221116 .3950104. 010050)20%,12,/(10013710100247104. 0100100244. 830)20%,12,/(100100)40%,12,/(30FPNPVFPAPNPV，修桥项目是可行的。足以抵消它的差额投资所以说，桥的差额收益量分析：渡口方案的增量现金流目是可行的。桥方案对也就是说，修建渡口项有：如果采用渡口方案，则50.1105. 010.

6、 145. 49 .485480)30%,15,/(3)20%,15,/(18)10%,15,/(18)30%,15,/(7448088.1303. 010. 145. 440.3920)30%,15,/(2)20%,15,/)(220()10%,15,/)(220()30%,15,/(620FPFPFPAPNPVFPFPFPAPNPV71. 14632. 05 .125 . 7)10%,8 ,/(5 .125 . 7FPNPV（万元）6%6100 PiAiAALimPiAPnniiin/100%6/6/)1(1)1(注：万元）（万元）74.8108174. 01000)50%,8 ,/(PA

7、PA（万元）75.1021%8/74.81/iAP（元）414271034321420. 05000159.17200)40%,5 ,/()40%,5 ,/(FPFAPAP假定某工程方案的净现金流量图如下：iNPV(i)0%60010%26820%3522%030%-13340%-26050%-358-1000),/()()(NiPFiNPViFWjj),/()()(niPAiNPViAEjj（元）2374)3%,20,/(5000PAA)(19680)8%,10,/(105000),/(元PAniPAPASiniPASP),/)(费用年值),/(),/(niFASniPAP费用年值84512

8、5720%25500)4%,25,/)(5002200(),/)(PASiniPASP费用年值84587932)4%,25,/(500)4%,25,/(2200),/(),/(FAPAniFASniPAP费用年值)(5605100010750381037000,10%25000,15)10%,25,/)(000,15000,150(1)(967,47000,12500,2467,33000,12%25000,10)5%,25,/)(000,10000,100(221元，为：第一次实施的费用年值型号元费用年值均为：第一次、第二次实施的型号PAACPAAC采用型号2，年费用成本较低。解析：由于必须

9、在两个方案中选则一个，因此省略方案1与“无”的对比。选择方案超过了增量成本现值，的增量收益现值比方案即方案212102. 131600514. 8380031600)20%,10,/(3800APCB。和，分别为和、值法可以算得是不正确的，通过净现好，但这一结论比方案因此，方案，并选择其最大者。备选方案的，如计算每个如果不采用增量分析法75436713359592120. 1)20%,10,/(25900224. 1)20%,10,/(221001/1221183800152200NPVNPVNPVAPAPCBCBCBNjjNjjjiFPCjiFPBCB00),/(),/(629. 1479.