第八章项目融资方案的设计与优化
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1、第八章 项目融资方案的设计和优化学习重点学习目标学习了本章后，你应当能够：1.了解项目融资方案的编制须要考虑哪些内容以及应当如何编制；2.驾驭资金成本的计算方法；3.分析项目融资方案中可能遇到的风险；4.能够对融资结构进行分析，选择最合理的融资结构。项目的融资方案探讨，须要在充分调査项目的投资需求和融资环境基础上对于各种可能的资金需求及获得的资金来源，进行分析各自的利用价值，并组成几组符合项目投资要求的资金筹措支配，依据资金成本、融资结构以及融资风险考虑各种组合方案的可行性，从而选择最佳的融资方案。在融资方案确定以后，就应依据项目的实施状况来编制资金的运用表，以便在保证完成项目实施规划任务的基
2、础上，更合理有效地运用资金。第一节 项目融资支配方案的编制一、项目投资预料项目融资支配方案的编制基础是对项目投资的合理估计。项目建设投资是指从项目策划起先到项目竣工试运行为止过程中为项目建设花费的全部费用。一般新项目的建设投资主要构成为建筑工程费、安装工程费、设备购置费、工程建设其他费、预备费、流淌资金等费用。1.建筑工程费建筑工程费主要包括场地清理平整、永久性主体工程及协助公用工程建筑、水电管线铺设、道路绿化共存及有关户外工程建筑等。建筑工程费由干脆费、间接费、利润和税金组成。干脆费包括人工费、材料费、施工机械运用费和其他干脆费。可按工程量和预箅综合指标计算。间接费包括施工管理费和其他间接费
3、，一般以干脆费基础，按间接费率计算。利润以工程的干脆费和间接费之和为基数计算。2.安装工程费安装工程费包括设备及室内外管线安装等费用，由干脆费、简接费、支配利润和税金构成。干脆费按每吨设备或设备原价的百分比估算。间接费依据间接费率计算。支配利润以安装工程的干脆费和间接费之和为基数，依据肯定的费率记取。税金按有关规定计算。3.设备购置费设备购置费包括须要安装和不须要安装的全部设备、工器具及生产用家具购置费等。后者是指新建项目为保证初期正常生产所必需购置的第一套不够固定资产标准的设备、仪器、工卡模具、器具等的费用，不包括备品备件购置费。该费用应伴同有关设备列入设备费中。4工程建设其他费工程建设其他
4、费包括土地运用费、探讨试验费、勘察设计费等。探讨试验费是依据建设项目供应或验证设计数据资料进行必要的探讨试验，依据方案要求在施工过程中必需进行试验所需的费用，以及支付科技成果、先进基数的一次性技术转让费，依据可行性探讨方案提出的探讨试验内容和要求编制。勘察设计费指托付勘察设计单位设计时，按规定应支付的费用，以及为建设项目进行可行性探讨而支付的费用，同时，也包括在规定范围内由建设单位进行勘查设计所需的费用。依据国家计委颁发的工程勘察设计收费标准和有关规定进行编制。5.预备费在确定工程造价时，还必需考虑影响造价的变动因素，比如投资估算一般按当时当地的设备、材料预算价格计算，因此，在投资估算的过程中
5、应考虑设备、材料价格的浮动因素，以及其他影响工程造价变动因素。同时，由于一些不行抗力而导致的工程的停顿，工程的损坏等而造成的损失进行一部分资金的预算。6.流淌资金流淌资金是指项目投产后，为进行正常的运营，用于购买原料，设备的修理及其他运营费用等所必不行少的周转资金。需结合本书第三章谈到的投资估算的编制阶段、内容和方法，对所需资金进行合理预料。在进行资金运用支配的编制过程中应着重考虑以下几个方面：第一，项目实施进度规划是否能和资金筹措方式和筹资规划相吻合，是否有调整和修改看法。资金运用规划能否和项目实施进度规划相连接。其次，各项不同渠道来源的资金运用是否合理、是否符合国家规定，特殊是外汇的运用是
6、否符合国家有关政策规定和运用者签订的协议，有无外汇偿还实力。第三，投资运用规划的支配是否科学合理，是否能够达到保证项目顺当实施和资金最优利用的目的。二、项目融资支配资金筹措和投资方案的选择是既有联系又有区分的两个方面，建设资金是项目建设的基本前提条件，只有在相当明碗的筹措资金前景的状况下，才有条件进行项目策划和可行性探讨。假如筹集不到资金,投资方案再合理，也不能付诸实施。而另一方面，建设项目的资金需求量必需在进行深化的产品需求探讨、工艺技术及财务经济探讨之后才能进行较为符合实际状况的估算。因此，要分析投资方案在技术和商业上的生命力以及筹资方案是否适当，并将它们联系起来同时作出评价。项目融资支配
7、方案应有两个部分构成：一是项目资本金及债务融资资金来源和构成;二是以分年投资支配为基础，编制资金筹措支配。（一）项目资本金及债务融资资金来源和构成项目融资的来源主要有以下几种方式，包括国家政策性银行贷款、商业银行贷款、世界银行贷款、发行股票、发行债券、流淌资金贷款等方式，其主要的特点在本书的前几章已经介绍过。在融资支配方案中，应对资金的融资渠道、金额、融资条件和融资可信程度进行具体说明，并编制投资项目资金来源支配表。（二）分年投资支配和资金筹措支配估算出项目总投资后，应依据项目支配进度的支配，编制分年投资支配表。在此基础上，编制资金筹措支配，使资金筹措在时间和数量上和资金需求平衡。表9-1是项
8、目总投资运用支配和资金筹措表的参考格式。在编制过程中要考虑以下几个方面。（1）分析鉴定可行性探讨报告中提出的各种筹资渠道是否可行、牢靠和能否落实。考察其落实程度和资金供应的条件，即项目建设所需总投资和分年所需投资能否得到足够的、持续的资金供应。（2）分析资金来源方案是否满足项目要求。项目须要引进先进技术，则可选用现汇引进或合资经营方式;项目主要须要扩大出口、增加外汇，则可采纳合资、合作、补偿贸易方式; 项目投资大、见效慢、利润低，则可申请外国政府低息贷款或国际金融机构贷款，等等。（3）分析资金来源是否正值、合理，是否符合国家政策规定。固定资产投资需验证资金落实证件,贷款要有贷款银行看法，并分析
9、其资金来源的合理性和筹资实力的牢靠性。同时，要依据项目特点，依据国家规定的政策法规，选择政策允许的资金来源方式。（4）对于利用外资项目，须要复核外汇来源和外汇额度是否落实和牢靠，外汇数额能否满足项目的要求。表8-1项目总投资运用支配和资金筹措表 人民币单位：万元，外币单位：:序号项 目合 计1人民币外币小计人民币外币小计民币外币小计 1总投资 1.1 建设投资 1.2建设期利息 1.3流淌资金 2资金筹措 1.1项目资本金 2.1.1用于建设投资方 2.1.2用于流淌资金方 用于建设期利息方 2.2债务资金 2.2.1用于建设投资借款债券 2.2.2用于建设期利息借款债券 2.2.3用于流淌资
10、金借款债券 2.3其他资金来源：建设项目经济评价方法和参数(第三版）三、还本付息方案对于一项工程项目，在分析其融资及投资支配之外，我们还要编制债务融资的还本付息方案，计算贷款偿还期。借款还本付息支配表的形式见本书第四章。对一般国内项目来说，贷款偿还期是指固定资产投资贷款偿还期。因为流淌资金虽然也包括自由资金和借款两.部分，但是，流淌资金借款在生产经营期内并不归还银行。因此，贷款偿还期就是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，项目投产后可用作还款的利润、折旧、摊销及其他收益额偿还固定资产投资贷款本金和利息所须要的时间，其表达式为 （8-1） 式中：Id一固定资产投资本金和利息之和； Pd一贷款偿
11、还期（从建设起先年算起）； Rp一年利润总额； D一年可用作偿还借款的折旧； R0一年可用作偿还借款的其他收益含摊销费等）； Rr一还款期间的年企业留利。因此，（Rp+D+R0-Rr）为第t年可用于还款的收益额。涉及外资的项目，国外贷款部分的还本付息应按巳经明确的或预料可能的贷款偿还条件计算。其次节 资金成本、概述(一）概念每个项目的融资都是有成本的，和传统企业融资相比其成本较高。各种融资方式筹集的资金不行能无偿运用，须要付出代价，也就是要向资金供应者如股东、银行、债券持有人等支付股息、利息等作为酬劳，即要产生资金成本。资金成本，一般理财专著中较精确的定义为：为筹集和运用资金而付出的代价，包括
