个股期权基础知识交流分享

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1、个股期权知识交流分享个股期权知识交流分享 投顾产品部投顾产品部 张小青张小青第二页，共59页。个股期权的历史及境外开展现状个股期权的历史及境外开展现状 1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE)成立，个股期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶段。 个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发展成熟，种类丰富。 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍生品。根据FIA（美国期货业协会）的2012年度统计报告，个股期权的交易量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。 第三页，共59页。什么是个股期权？（也称股票期权）什么是个股期权？（也称股票期权）股民王大妈认为X公司股票会

2、上涨，想买入X股份，但他面临同样的担忧？ 买了担心股价下跌，造成亏损！不买担心股价上涨，错过机会！如果现在证券市场上推出了下列期权合约，是不是能帮到王大妈呢？如果王大妈现在愿意支付1元权利金元权利金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那么在在3个月后个月后：如果股价高于股价高于10元元，王大妈会执行买的权利执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还如果股价低于股价低于10元元，王大妈则不执行买的权利不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还第四页，共59页。 这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约，是一份期权合约，这份合约约定了在

3、未来王大妈可以以约定的价格购买购买一只股票。这种产品有个专门的名字，叫做股票认购期权股票认购期权。英文称：Call 王大妈支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方（也叫权利方）股票认购期权的买方（也叫权利方）而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，所以称为股票认购期权的卖方（也叫义务方）股票认购期权的卖方（也叫义务方）第五页，共59页。买入认购期权（权利方）买入认购期权（权利方）u当投资者预计标的证券价格将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失时，可以买入认购期权。u最大盈利：没有上限u最大亏损：权利金u盈亏平衡点：权利金+行权价（以

4、招行为例）（以招行为例）卖出认购期权（义务方）卖出认购期权（义务方）u当投资者预计标的证券价格将要下跌，当标的证券价格低于期权合约的行权价时，认购期权的权利方就会放弃行权，于是投资者就可以通过卖出认购期权而赚取权利金。u最大盈利：权利金u最大亏损：没有下限u盈亏平衡点：权利金+行权价（以招行为例）（以招行为例）第六页，共59页。 同样，王大妈的朋友陈大叔也有一个困扰，陈大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在收益情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，卖了-担心股价会上涨，损失收益！不卖-担心股价会下跌，造成亏损！ 市场上同样有一份期权合约能够帮助到陈大叔。如果陈大叔现在愿意支付1元权利金：3个月之后他

5、有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后：如果Y公司股价低于股价低于20元元，陈大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；如果Y公司股价高于股价高于20元元，陈大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。第七页，共59页。 这份合约约定在未来陈大叔可以以约定的价格卖出一只股票，它也有个专门的名字，叫做股票认沽期权股票认沽期权。英文称：Put和之前的例子一样，陈大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以是股票认沽期权的买方（权利方）股票认沽期权的买方（权利方）而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权

6、利，所以是股票认沽期权的卖方（义务方）股票认沽期权的卖方（义务方）第八页，共59页。买入认沽期权（权利方）买入认沽期权（权利方）u当投资者预计标的证券价格将要下跌，但是又不希望承担股价上涨带来的损失时，可以买入认沽期权。u最大盈利：行权价格-权利金u最大亏损：权利金u盈亏平衡点：行权价-权利金（以招行为例）（以招行为例）卖出认沽期权（义务方）卖出认沽期权（义务方）u当投资者预计标的证券价格将要上涨，当标的证券价格高于于期权合约的行权价时，认沽期权权利方就会放弃行权，于是投资者就可以通过卖出认沽期权而赚取权利金。u最大盈利：权利金u最大亏损：行权价格-权利金u盈亏平衡点：行权价-权利金（以招行为

7、例）（以招行为例）第九页，共59页。被行权时有义务有义务以行权价买入买入标的注意：注意：实际上客户在卖出期权时（客户成为义务方）是需要提供初始保证金的（类似于期货），提供保证金的目的是为了防止义务方在到期权利方行权时发生违约。根据保证金的计算规则，维持保证金随标的证券价格发生非线性变化。证券公司会逐日盯市，每日清算后按计算规则要求客户增加保证金或释放部分被冻结的保证金。第十页，共59页。个股期权的基本类型个股期权的基本类型第十一页，共59页。个股期权合约基本要素个股期权合约基本要素标的证券：标的证券：指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。合约单位：合约单位：指单张合约对应的标的证券（股票或

8、ETF）的数量。行权价格：行权价格：指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。权利金：权利金：指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。到期日：到期日：期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日。保证金：保证金：保证金是对期权卖方履行义务的一种约束。第十二页，共59页。 期权的价值由内在价值内在价值和时间价值时间价值两部分组成 期权的价值内在价值时间价值期权的价值内在价值时间价值 内在价值内在价值：期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。 时间价值时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值，一般来讲，期权的到期日越

9、长， 那么期权的时间价值也就越大。 案例案例:以认购期权（call）为例 个股期权的价值个股期权的价值现在股价期权行权价格期权的价格（权利金）内在价值时间价值52元50元3元2（正）3-2=150元50元1.5元01.5-0=1.548元50元0.5元00.5-0=0.5第十三页，共59页。1.对于认购期权认购期权来说： 实值（也称价内）实值（也称价内）：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态 （行权价格 市价），期权内在价值为零。第十四页，共59页。2.对于认沽期权认沽期权来说： 实值（也称价内）实值（也称价内） ：是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态 （行权价格市价）

10、，期权内在价值为正。 平值（也称平价）平值（也称平价） ：是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态 （市价= 行权价格），期权内在价值为零。 虚值（也称价外）虚值（也称价外） ：是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态 （行权价格 市价），期权内在价值为零。第十五页，共59页。个股期权的功能个股期权的功能个股期权能给我们带来什么好处呢？1、杠杆功能2、有限损失3、风险转移第十六页，共59页。杠杆性杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益。例如，王大妈支付了1元权利金买入了X公司的股票认购期权，那3个月之后王大妈有权按

11、10元/股买入X股份。到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率到期日股票价格（元）910111215买入1份股票收益率-10%010%20%50%买入1份期权收益率-100%-100%0100%400%第十七页，共59页。有限损失性有限损失性虽然期权的多头方需要付权利金，但最大损失也就是权利金，获利空间却很大。标的资产价格上涨越大，认购期权多头方获利越大。标的资产价格下跌越大，认沽期权多头方获利越大。第十八页，共59页。风险转移风险转移期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。对于陈大叔买入的Y公司的股票认沽期权来说，相当于给他持有的Y