第九章债券价值分
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1、投资学投资学 第第9章章投资学投资学 第九章第九章债券价值分析债券价值分析投资学投资学 第第9章章本章要点本章要点 债券的特点 债券定价 债券收益率 债券的时间价格 违约风险与债券价格 久期 凸性投资学投资学 第第9章章9.1概述概述 债券的特征债券的特征（教材（教材P248） 债券债券 息票息票 债券契约债券契约 零息零息债券债券投资学投资学 第第9章章债券的发行者债券的发行者 财政部财政部 公司公司 市政府市政府 外国政府和公司外国政府和公司投资学投资学 第第9章章债券的债券的条款条款 安全的或非安全的安全的或非安全的 提前赎回条款提前赎回条款 可转换条款可转换条款 卖回条款卖回条款 浮动
2、利率债券浮动利率债券 偿债基金偿债基金投资学投资学 第第9章章债券市场上的创新债券市场上的创新 反向浮动债券反向浮动债券 资产支撑资产支撑债券债券 灾难债券灾难债券 指数指数债券债券TIPS (通货膨胀保护通货膨胀保护债券债券Treasury Inflation Protected Securities)投资学投资学 第第9章章货币时间价值货币时间价值 资金随着时间的变化而发生的增值资金随着时间的变化而发生的增值 产生机理：通货膨胀、风险、使用权转移的补偿产生机理：通货膨胀、风险、使用权转移的补偿 资金时间价值的两种形式：利息和利润资金时间价值的两种形式：利息和利润 资金时间价值存在的客观性资
3、金时间价值存在的客观性 有时表现为资金的机会成本有时表现为资金的机会成本 本金（本金（P） 利息（利息（I） 利率（利率（r） r=(I/P)*100%投资学投资学 第第9章章 单利法单利法：只以本金作为计算利息的基数：只以本金作为计算利息的基数 复利法复利法：以本金和累计利息之和作为计算利：以本金和累计利息之和作为计算利息的基数息的基数 基本参数：基本参数： P：现值：现值 F：未来值：未来值 r: 利率利率 n: 计息周期计息周期单利法与复利法投资学投资学 第第9章章终值（将来值）是将当前的一笔资金计算至将来某一时刻的价值。 单利终值计算公式 复利终值计算公式)1(0nrPVFVn终值nn
4、rPVFV)1(0投资学投资学 第第9章章现值是把将来某一时刻的资金折算为当前的值现值是把将来某一时刻的资金折算为当前的值。复利现值计算公式复利现值计算公式nnrFVPV)1(0现值投资学投资学 第第9章章我们来看看复利与单利的差异。本金我们来看看复利与单利的差异。本金$100元，利率为元，利率为14%的情况下，的情况下，可以看出自第四年后，复利与单利间本利和的差距越来越大，这是可以看出自第四年后，复利与单利间本利和的差距越来越大，这是因为复利每一期以上一期本利和为计算利息的基础。因为复利每一期以上一期本利和为计算利息的基础。复利与单利的差异年期年期复利复利单利单利01001001114114
5、2129.961283148.15441424168.8961565192.54151706219.49731847250.22691988285.25862129325.194922610370.7221240投资学投资学 第第9章章 由图由图,更清楚地看出复利与单利增加的趋势。更清楚地看出复利与单利增加的趋势。 复利与单利之差异复利与单利之差异投资学投资学 第第9章章 计算利息的周期趋近于无穷小，一年内计算利息计算利息的周期趋近于无穷小，一年内计算利息的次数趋近于无穷大，这种计算利息的方法称为的次数趋近于无穷大，这种计算利息的方法称为连续复利。连续复利。 连续复利所得的复利价值最大连续复利
6、所得的复利价值最大 常用于数学模型进行经济问题分析常用于数学模型进行经济问题分析 A为本金，为本金，n为年数，为年数，r为年利率为年利率nrnAeFV 连续复利连续复利投资学投资学 第第9章章每年复利、每半年复利、连续复利的利息变动差异每年复利、每半年复利、连续复利的利息变动差异 圖5-6：連續複利1. 64870. 60. 811. 21. 41. 61. 8012345年元圖5-4：每年複利本利和1. 61050. 60. 811. 21. 41. 61. 8012345年元圖5-5：每半年複利本利和1. 62890. 60. 811. 21. 41. 61. 8012345年元投资学投资
7、学 第第9章章习题习题n1、某企业有一张带息期票，面额为、某企业有一张带息期票，面额为12 000元，票元，票面利率为面利率为4%，出票日期，出票日期4月月15日，日，6月月14日到期日到期（共（共60天），则到期利息为多少？到期本利和为天），则到期利息为多少？到期本利和为多少？（单利）多少？（单利） 2、某人将、某人将100 000元投资于一个项目，年报酬率元投资于一个项目，年报酬率为为6%，经过一年时间的期终金额为多少？两年，经过一年时间的期终金额为多少？两年呢？三年呢？（复利）呢？三年呢？（复利） 3、某人有、某人有26 000元，拟投入报酬率为元，拟投入报酬率为8%的投资的投资机会，经
8、过多少年才可使现有的货币增加一倍？机会，经过多少年才可使现有的货币增加一倍？（复利）（复利）投资学投资学 第第9章章习题习题n4、某人拟在、某人拟在5年后获得本利和年后获得本利和100 000元，假设投元，假设投资报酬率为资报酬率为10%，他现在应投入多少元？（复利），他现在应投入多少元？（复利）n5、本金、本金100元，投资元，投资5年，名义年利率年，名义年利率8%，每季，每季复利一次，求实际年利率？复利一次，求实际年利率？投资学投资学 第第9章章年金(Annuity) 年金(Annuity)：是指在某固定时间的等额金额支是指在某固定时间的等额金额支付。例如：在五年内，每年年底固定付。例如：
9、在五年内，每年年底固定$1000的现的现金流量，则此现金流量就称作年金。年金每期固金流量，则此现金流量就称作年金。年金每期固定支付的金额是以定支付的金额是以PMT来表示。来表示。b b 投资学投资学 第第9章章 3)1(niPMTPMTPMTPMTPMT普通年金終值的概念可以用下列時間線來表示：0 1 2 3 n2)1(niPMT1)1(niPMTnttnniPMTFVA1)1(投资学投资学 第第9章章2)1 (iPMT3)1 ( iPMTniPMT )1 (1)1 ( iPMTPMTPMTPMTPMT普通年金現值的概念可用下列時間線表示：0 1 2 3 nnttniPMTPVA1)1 (投资
10、学投资学 第第9章章习题习题 6、拟在、拟在5年后还清年后还清100 000元债务，从现在起每年等额存元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需存，每年需存入多少元？入多少元？ 7、某人出国、某人出国3年，请你代付房租，每年租金年，请你代付房租，每年租金1 000元，设元，设银行存款利率为银行存款利率为10，他应当现在给你在银行存入多少，他应当现在给你在银行存入多少钱？钱？ 8、某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，、某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用每月可节约燃料费用180元，但柴油机价格
11、较汽油机高出元，但柴油机价格较汽油机高出4500元，问柴油机应使用多少年才合算（假设年利率元，问柴油机应使用多少年才合算（假设年利率12%，每月复利一次）？，每月复利一次）？ 9、假设以、假设以10%的利率借款的利率借款200 000元，投资于某个寿命为元，投资于某个寿命为10年的设备，每年至少要回收多少现金才是有利的？年的设备，每年至少要回收多少现金才是有利的？投资学投资学 第第9章章永續年金是指年金的支付期數為無限多期，如下：0 1 2 3n. PMT PMT PMTPMT由于永续年金由于永续年金(Perpetuity)(Perpetuity)是无穷多期的，永是无穷多期的，永续年金的终值利
