我国BOT融资项目实践

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1、我国BOT融资项目实践 19831983年，香港投资商胡应湘带领其合和集团在深圳投年，香港投资商胡应湘带领其合和集团在深圳投资建设资建设“沙角沙角B B火力发电厂火力发电厂”项目，是利用项目，是利用BOTBOT建成的建成的第一个项目。第一个项目。 我国第一家从事我国第一家从事BOTBOT项目投资业务的企业是北京博项目投资业务的企业是北京博拓投资公司策划了总投资为拓投资公司策划了总投资为1515亿人民币用于转让经营亿人民币用于转让经营期限为期限为2020年的北京通县高速公路工程。年的北京通县高速公路工程。 其他国际其他国际BOTBOT项目包括：上海的延安东路隧道复线工项目包括：上海的延安东路隧道

2、复线工程；四川的绵阳高速公路；广东的广深高速公路；山程；四川的绵阳高速公路；广东的广深高速公路；山东的输油管道项目；山东日照电厂；北京长城轻轨铁东的输油管道项目；山东日照电厂；北京长城轻轨铁路；广州轻轨铁路；武汉城市铁路；大阊污水处理厂路；广州轻轨铁路；武汉城市铁路；大阊污水处理厂等等; ;国家体育馆；五棵松体育馆；奥林匹克水上公园国家体育馆；五棵松体育馆；奥林匹克水上公园等等。等等。我国BOT融资项目实践 “鸟巢鸟巢”总投资总投资35.9635.96亿元，奥运结束之后每年的亿元，奥运结束之后每年的维护成本维护成本5000-70005000-7000万元，如果加上每年的贷款万元，如果加上每年的

3、贷款利息利息80008000万元，万元，“鸟巢鸟巢”一年运行成本将超过一年运行成本将超过1.31.3亿元。亿元。 20032003年年8 8月，中国中信集团联合体通过捆绑式的月，中国中信集团联合体通过捆绑式的BOTBOT模式，取得模式，取得“鸟巢鸟巢”与奥运村与奥运村3030年的特许经营年的特许经营权，权，3030年内盈亏自负，年内盈亏自负，3030年后将场馆移交回市政年后将场馆移交回市政府。府。 通过以上的融资方式，奥运场馆融资和赛后运营通过以上的融资方式，奥运场馆融资和赛后运营的部分风险从政府转移到了企业，起到一定的风的部分风险从政府转移到了企业，起到一定的风险分散作用。险分散作用。 TO

4、T 融资模式案例 钱江四桥是杭州新的标志性建设，大钱江四桥是杭州新的标志性建设，大桥长桥长13761376米，宽米，宽25.425.4米，双层桥面设米，双层桥面设计，上层桥面为计，上层桥面为6 6车道小型机动车道，车道小型机动车道，下层为公交、轻轨、非机动车道、人下层为公交、轻轨、非机动车道、人行道，是世界上首座双层钢拱大桥。行道，是世界上首座双层钢拱大桥。 项目总投资项目总投资7.657.65亿元，于亿元，于20032003年年3 3月开月开工，工，20042004年年1010月正式通车。月正式通车。 TOT 融资模式案例 20042004年年1111月月1 1日腾达建设日腾达建设(6005

5、12)(600512)中标：中标：支付支付7650076500万万元获得了元获得了“钱江四桥钱江四桥” ” 2020年的经营权年的经营权。受让的钱江四。受让的钱江四桥经营权包括：经营、养护钱江四桥，提供公共服务，桥经营权包括：经营、养护钱江四桥，提供公共服务，同时取得补偿费（由杭州市城市建设资产经营有限公同时取得补偿费（由杭州市城市建设资产经营有限公司每年向腾达建设支付补偿费司每年向腾达建设支付补偿费79607960万元），并拥有钱万元），并拥有钱江四桥建设规划用地范围内的广告经营权。江四桥建设规划用地范围内的广告经营权。 转让钱江四桥经营权后，政府可在最短的时间内收回转让钱江四桥经营权后，政

6、府可在最短的时间内收回投资。投资。 据了解，杭州市的中河据了解，杭州市的中河上塘高架、德胜路上塘高架、德胜路文一文一路快速路和钱塘江引水入城工程等城建项目也拟采用路快速路和钱塘江引水入城工程等城建项目也拟采用此模式。此模式。ABS模式 ABSABS模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式。模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式。以项目所拥有的资产为基础，以该项目资产可以带来的以项目所拥有的资产为基础，以该项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场上发行债券筹集资金预期收益为保证，通过在资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。的一种项目融资方式。 ABSABS模式的目的在于

7、，通过其特有的提高信用等级方式，模式的目的在于，通过其特有的提高信用等级方式，使原本信用等级较低的项目进入高信用等级证券市场，使原本信用等级较低的项目进入高信用等级证券市场，利用该市场信用等级高、安全性好、流动性高、利率低利用该市场信用等级高、安全性好、流动性高、利率低的特点大幅度降低发行债券筹集资金的成本。的特点大幅度降低发行债券筹集资金的成本。ABS模式的特点 ABSABS模式的特点主要表现在：模式的特点主要表现在： 在证券市场发行债券筹集资金在证券市场发行债券筹集资金 分散投资风险分散投资风险 不受原始权益人资产质量的限制不受原始权益人资产质量的限制 SPCSPC提供信用担保提供信用担保

8、 通过国际证券市场筹资通过国际证券市场筹资 筹资成本较低筹资成本较低 ABS融资模式基本结构证券承证券承销商销商受托人受托人原始权益人原始权益人（发起人）（发起人）信用评级机构信用评级机构原始债务人原始债务人股东协议资产出售还款债务发行收入发行收入担保归集的资金流特设结构特设结构（SPVSPV）投资者投资者信用增级机构信用增级机构服务人服务人设计发行发行转让收入债务债务偿还 ABS融资模式资产的出售。资产的出售。即发起人把经组合的资产卖与SPV。信用的提高。信用的提高。运用各种有效手段和金融工具确保发行方按时支付本息，以提高资产证券交易的质量和安全性。证券的评级。证券的评级。主要考虑资产的信用

9、风险，目的在于保证证券的安全度。ABS（资产证券化）融资操作步骤（资产证券化）融资操作步骤资产的购买。资产的购买。 SPV购买资产的形式：一是整批买进一个特定资产组合；二是买进资产组合中的一项不可分割权利。上海世界金融中心上海世界金融中心 “产品产品支付（支付（Production PaymentProduction Payment）”是在石油、天然气和是在石油、天然气和矿产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式，产品矿产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式，产品支付只是产权的转移，而非产品本身的转移。支付只是产权的转移，而非产品本身的转移。l以以“产品支付产品支付”为基础的

10、项目融资模式为基础的项目融资模式 l ABS ABS项目融资模式项目融资模式 ABSABS是英文是英文Asset-Backed SecuritizationAsset-Backed Securitization的缩写，即资产支的缩写，即资产支持型资产证券化，简称资产证券化。持型资产证券化，简称资产证券化。一、项目融资【资料】 4 项目融资 为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（F F）和使用成）和使用成本（本（D D）。）。1.1.资金成本的含义资金成本的含义 5 融资方案分析一、资金成本的含义和性质指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要

11、包括向银指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要包括向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。筹集成本筹集成本又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等。其与所筹付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等。其与所筹资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点使用成本