鸡蛋套期保值详解

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1、美尔雅期货经纪有限公司美尔雅期货经纪有限公司20142014年年5 5月月鸡蛋企业归避市场风险方案鸡蛋企业归避市场风险方案2企业在实际经营中的问题企业在实际经营中的问题01企业参与套期保值的战略意义企业参与套期保值的战略意义02套期保值操作流程及注意问题套期保值操作流程及注意问题03目目 录录 套期保值案例套期保值案例04风 险（一）企业经营风险分析（二）发现风险点企业风险分析？企业未企业未购入原料购入原料防止涨价风险防止涨价风险5企业风险分析企业购入原材料企业购入原材料半成品采购在途半成品采购在途原材料、半成品原材料、半成品已入库未生产已入库未生产价价格格下下跌跌？6企业风险分析生产过程中生

2、产过程中产成品在产成品在库未销售库未销售价价格格下下跌跌？7企业风险分析？产品价格产品价格下跌下跌经营利润减少经营利润减少企业风险分析影响鸡蛋价格的因素宏观经济供求关系生产成本突发事件2004河南、湖北、上海、广东爆发了禽流感2005辽宁、湖北爆发了禽流感2006辽宁爆出了鸡蛋里含有苏丹红事件2007广东爆发了禽流感2008江苏、广东爆出鸡蛋含三聚氰胺事件1234是指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约；以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。 原理原理期货价格和现货价格的趋同性

3、期货价格与现货价格的同向性10套期保值实现价格管理 企业参与套保，解决经营核心问题1 1企业参与套保的目的概括为：两锁一降企业参与套保的目的概括为：两锁一降11套期保值锁定成本降低风险锁定利润 利用期货市场，帮助企业多种形式进行大宗商品定价管理企业利用期货可以组合出很多贸易定价模式，主动适应市场的变化。例如：鸡蛋加工型企业的原材料定价模式现货月均价到货后两个月内定价期货+升贴水定价远期合约定价销售期周均价-加工费212套期保值利用期货市场，帮助企业进行中长期发展战略管理企业参与期货市场后，资讯的丰富，特别是对大宗商品的价格趋势性波动的认识，促进企业更加清晰的制定中长期发展战略。313套期保值p

4、套期保值利用期货市场，套期保值帮助企业管理敞口风险414套期保值定价模式的多样性以及期货远期合约保值手段的利用，进一步提高了现货的经营规模。利用期货市场，帮助企业提升现货经营水平515套期保值企业通过期货市场，买入或卖出期货合约，实现了虚拟产能的增加或减少，用以调节现货产能。利用期货市场，帮助企业调整投资能力616套期保值1234是否进行套是否进行套期保值期保值买入套保还买入套保还是卖出套保是卖出套保保什么品种保什么品种保多少保多少5678什么时候保什么时候保保值过程中保值过程中会遇到什么会遇到什么问题问题套保什么时套保什么时候结束候结束17套期保值业务流程原则是:(1)是否担心有风险?(2)

5、如果风险真的发生,我是否能承担得起?如果答案分别是YES和NO,那么就必须做套保了.经常遇到的问题:(1)过分和盲目的乐观(2)企业家要做开百年老店的打算.中国年轻企业家的存在心理通病.18是否进行套期保值根据企业风险类型,企业经营状况和行情趋势判断综合决定.19买入还是卖出套期保值套保比例：是指进行套保的现货资产数量占总的现货资产数量的比例。一般控制在30%-50%，现货价格有利情况套保头寸下可压缩到1/3，不利则增加到80%甚至更多。1风险风险承受力承受力价格价格预期预期基差基差结构结构流动流动资金资金要素要素20保多少即入场时机问题.根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两

6、个条件来判断,后者服从前者.大型企业一般是在净头寸生成的当日或者是次日即展开套保.21什么时候保(2)保证金占用和后备准备金计算保证金水平:按照总体持仓大小和临近交割月的时间调整.后备准备金:抵充期货头寸的浮动亏损,按照结算价每日无负债盯市结算.(3)持仓过程中的风险管理 (A)市场风险:保证金追加 (B)流动性风险:跌停板或者临近交割月成交不活跃等. (C)制度风险:特殊情况下交易所的强减平仓.(4)期货合约的展期处理 (A)流动性考虑 (B)合适的月差22套保遇到问题与开仓时机类似,根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断,后者服从前者.大型企业一般是在净头寸灭失

7、的当日或者是次日即结束套保.23套保什么时候结束操作风险1基差风险2流动性风险3现金流风险4交割风险等524套保中存在的风险基差风险基差=现货价格-期货价格26套保策略操作流程决策机构决策机构的建立的建立管理制度管理制度的建立的建立专业团队专业团队的建立的建立信息渠道信息渠道的建立的建立27套保操作实施 正确评判企业的保值效果的原则： 1、必须是实行“双标准”，即不但要看期货是否赢利，更重要的是企业的经营目标是否因参与了期货套保而得以实现。 2.从长期表现评价而非一个特定时期的结果。28套保效果评估 目标法 保值前设定明确的目标，完成后看目标是否实现 目标可以是相对的，也可以是绝对的 目标设定

8、越具体越好 结果法 能实现利润的保值即为好的保值。 实现的利润越多，保值的效果越好。 29套保效果评估 2014年2月，湖北地区某存栏10万只蛋鸡（一个月产蛋约150吨）养殖企业，担心去年秋季大量补栏的蛋鸡集中开产后，导致鸡蛋供大于求。为避免未来销售价格下跌的风险，该企业决定在大商所进行鸡蛋期货卖出套期保值，来对冲价格下跌的风险生产企业卖出套保案例【1】：生产企业卖出套保交易日期期货市场现货市场2014年2月10日卖出30手1404合约；开仓价位4600元/500千克担心未来销售价格下跌现价为4500元/500千克2014年4月10日按计划售出15吨，价格为4000元/500千克买入30手14

9、04合约；平仓价位4000元/500千克盈亏状况 亏损：（4000-4500）*300=-15万 盈利：（4600-4000）*300=18万 注 期货的盈利完全弥补了现货的亏损后扔有3万元的利润此方案中蛋鸡养殖企业对待售鸡蛋提前进行了卖期保值，2014年3、4月份鸡蛋价格下跌，企业如果不进行套期保值，鸡蛋每斤亏损0.5元，做了套期保值后期货市场盈利0.6元/斤。鸡蛋销售的损失不但全部被弥补，而且每斤还盈利0.1元。生产企业卖出套保 现货市场价格没有出现预期的下跌走势，相反鸡蛋价格出现了小幅上涨，企业以4600元/500千克的价格销售，期货价格平仓价位为4750元/500千克，则结果如下：生产

10、企业卖出套保案例【1】：生产企业卖出套保交易日期期货市场现货市场2014年3月26日卖出30手1404合约；开仓价位4600元/500千克担心未来销售价格下跌现价为4500元/500千克2014年4月10日按计划售出15吨，价格为4600元/500千克买入30手1404合约；平仓价位4700元/500千克盈亏状况 亏损：（4600-4500）*300=3万 盈利：（4600-4700）*300=-3万 注 期货和现货的盈亏刚刚相好生产企业卖出套保在这种情况下，也许有人会提出，在期货市场进行套期保值交易反倒赔了钱，若不进行期货套期保值而是等到4月份直接销售现货岂不是更好啊？事实上，这种观点忽略了两个问题：一、企业是基于成本收益核算后，对4500元/500千克的现货价格认 可的情况下，才在期货市场上进行卖出套期保值的，按照该价格企业进行销售是有盈利的；二、企业在做决策的时候无法预知后市的涨跌；素以说，进行套期保值操作，无论后市价格上涨或下跌，企业都可以提前确定鸡蛋的销售价格，从而锁定利润、稳定生产。注意：价格相关性强的商品间也可以做套期保值上期所上期所铜铝锌天胶燃料油钢材黄金铅郑商所郑商所PTA白糖棉花小麦早籼稻菜籽油动力煤大商所大商所PVC玉米大豆豆油豆粕棕榈油焦炭鸡蛋中金所中金所股指期货36可保品种37