通信行业双碳&数字经济带动通信+能源等需求，精选穿越周期&高景气细分领域投资机会.docx

我们重点分析了百余家具有代表性的通信设备行业上市公司，根据主要业务类型划分成电信和非电信领域两个大类 14 个子领域。另外还分析了三大运营商为代表的电信运营行业。
电信领域涵盖：
主设备：、烽火通信、震有科技；
光纤光缆：特发信息、通光线缆、通鼎互联、亨通光电、中天科技、长飞光纤、汇源通信、永鼎股份、鑫茂科技；
光 器件：博创科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、华工科技、光迅科技、仕佳
光子、腾景科技、光库科技、长光华芯；
网 络优化及工程：国脉科技、奥维通信、润建股份、三元达、华星创业、世纪鼎利、杰赛
科技、中贝通信、邦讯技术、宜通世纪、中富通、立昂技术、吉大通信、超讯通信；
无 线射频：大富科技、通宇通讯、武汉凡谷、春兴精工、吴通控股、盛路通信、金信诺；
有线网络：平治信息、天邑股份、创维数字、共进股份。
非电信领域涵盖：
专网通信：海能达、东方通信、星网、中威电子、佳讯飞鸿、亚联发展、迪威视讯、辉煌科技；
UC 统一通信：亿联网络、会畅通讯、视源股份；
物联网：移远通信、广和通、东软载波、鼎信通讯、移为通信、理工光科、四方光电、有方科技、拓邦股份、美格智能、威胜信息、汉威科技、鸿泉物联、柯力传感、优博讯；
北 斗导航及军工通信：北斗星通、星网宇达、晨曦航空、振芯科技、海兰信、中海达、海
格通信、合众思壮、华力创通、霍莱沃、七一二、上海瀚讯、华测导航、航天宏图；
IDC 及 CDN：光环新网、数据港、网宿科技、奥飞数据、科华数据、宝信软件、美利云；
大数据：初灵信息、东方国信、创意信息、天源迪科、亿阳信通；
广电设备：数码视讯、创维数字、高斯贝尔、同洲电子、佳创视讯、四川九洲、金亚科技、银河电子、亿通科技；
晶 振：惠伦晶体、泰晶科技。
电信运营领域涵盖：***、中国联通、中国电信。
我们对上述各子行业的营业收入、毛利率、三项费用率、归属于上市公司的净利润、ROE等主要财务指标，结合行业发展情况，以及股价表现，进行深入分析，总结如下：
营收——网络+应用持续推进，电信领域主设备/光纤光缆/光器件、非电信领域物联网/UC 统一通信呈快速增长趋势
从营业收入来看，通信设备行业 21Q4、22Q1 营收同比增长 12.2、10.3，已连续多个季度收入保持增长。其中电信设备方面，21Q4、22Q1 营收同比增长 13.1 、9.9 ，主要源于：1）5G 规模建设持续推进，叠加国内主设备龙头全球份额提升，设备产业链稳步成长；
2）光纤光缆价格回暖，同时海洋/电力等业务拉动增长；3）光器件受益数据中心流量扩容升级&5G 需求逐步恢复推动成长；4）网络优化行业部分龙头公司业务拓展顺利，迎来增长拐点。电信运营 21Q4、22Q1 营收同比增长 5.2、12.4，已延续数个季度较好增长态
势，源于 ARPU 值提升/新业务扩张。展望未来几个季度，随着疫情控制稳定，全球展开 5G 规模建设&国内厂商份额提升，预计电信设备行业未来数个季度有望呈持续快速增长趋势；非电信设备领域，物联网、晶振、UC 统一通信、IDC 和北斗军工等方向持续高景气，重点看好。
电信设备方面，主设备/光纤光缆/光器件方向表现较为强劲
无线设备子行业共 7 家公司 21Q4 和 22Q1 单季度营收增速分别 3.1和 2.9，同比基本持平，主要由于我国 5G 基站建设步入平稳部署期。无线设备与基站建设息息相关，我国 5G 基站建设步入平稳部署期，下游话语权较强导致该板块产品价格仍有下降压力。因此，部分企业积极转型寻求新的发展，如春兴精工拓展基站散热组件&新能源车结构件业务、金信诺拓展新能源线缆&军工电缆等业务。
主设备 21Q4 和 22Q1 单季度营收增速分别为 17.9 和 7.4 ，收入稳步增长主要来源于：1）国内 5G 规模建设稳步推进；2）中国设备商全球 5G 市场份额逐步提升；3）政企及消费者业务加速成长。总体上看，2022 年运营商整体资本开支平稳增长，国内 5G 建设持续推进，全球份额有望进一步提升，叠加政企业务和消费者业务的快速成长，推动中长期收入的持续增长。
网络优化子行业 是无线网络后周期行业，营收增速来看，21Q1-22Q1 同比增速分别为 39.2、17.8、-0.7、6.7和 13.6，除 21Q3 皆呈现增长态势，一方面源于 润建股份等
公司拓展新业务增长拉动；另一方面，5G 开始进入规模建设阶段，5G 新增需求带动行业向上。从行业需求来看，随着千兆宽带升级、5G 持续部署，网优子行业有望稳步成长，份额提升、新业务拓展顺利的龙头表现有望超越行