关于投资者情绪的影响因素研究.doc
上传者：小舍儿
2022-07-26 13:56:38上传
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关于投资者情绪的影响因素研究
摘要:基于投资者情绪的行为金融学理论,利用我国消费者信心指数构建投资者情绪指标,建立VAR模型,分析投资者情绪影响因素与情绪指标的关系。同时利用格兰杰因果检验说明了三个因素对投资者情绪的影响。此研究一方面可以使得投资者更加了解他们自身的情绪,减少非理性的投资行为;另一方面,也可以为政府相关金融监管机构制定相关政策提供一些借鉴。
关键词:投资者情绪;行为金融学;股票收益;货币政策
中图分类号:F83 文献标识码:A
文章编号:1005-913X(2020)02-0017-06
Abstract:Based on the behavioral finance theory of investor sentiment, this paper constructs the investor sentiment index by using China's consumer confidence index(CCI), establishes the VAR model, and analyses the relationship between the influencing factors of investor sentiment and the sentiment index. Finally, the Granger causality test is used to illustrate the impact of three factors on investor sentiment. On the one hand, this study can make investors more aware of their own emotions and reduce irrational investment behavior; on the other hand, it can also provide some reference for the relevant government financial regulators to formulate relevant policies.
Key words: Investor Sentiment; Behavioral Finance; Stock Returns; Monetary Policy
經济学家尤金·法玛在1970年提出并深化了有效市场理论,该理论的主要假设“理性人假设”认为:市场中全部的投资者皆为理性的。在实际生活中,投资者在产生决策时并不一定是理性的,经常会受到心理及一些非理性因素的影响,这些心理会使许多经济异象出现在金融市场上。为研究解决此类问题,诞生了一门从心理以及行为的角度去解释金融现象的学科——行为金融学。
投资者情绪目前在证券市场研究中非常重要,是行为金融学的两大支柱之一。有效市场理论一直认为投资者都很理性,或者说尽管投资者不完全理性,那非理性投资者间的效应也会抵消。然而在现实世界中并非如此,投资者在对不确定的复杂事物进行判断时也会受自身情绪和他人情绪的影响,引起投资者的决策偏差以及金融资产的定价偏差。投资者情绪这一概念被提出以来,已经有很多学者研究了投资者情绪指标、不同的投资者情绪对股票收益的影响及投资者情绪是如何影响资产定价的。由此可见,虽然学者们发现了投资者的情绪的重要性,但是都把投资者情绪作为自变量去研究对其他的影响,很少有研究是什么影响了投资者情绪。情绪在行为金融学和心理学中是一个重要指标,能够反映投资者的行为及心理特征。在此对影响投资者情绪的因素做一个全面的分析。
一、文献综述
国外的学者从上世纪就开始了对投资者情绪的研究,已有较多相关的投资者情绪理论和文献。尤其在投资者情绪指数的构建及投资者的情绪对市场的重要影响等方面有较多的关注。下文中将会详细介绍一些国外的学者在研究过程中运用较多的投资者情绪指数。
国内学者对于投资者情绪的研究大多数都集中在投资者情绪对股票市场的波动性、收益性的影响,以及对企业投资的影响等方面。对于影响投资者情绪的因素,也有少数学者做了相关方面的研究。陈影、郑重(2017)选择IPO金额,换手率、IPO收益率和新开户账户数来重新构建投资者情绪指数,并用FAVAR方法分析了货币政策对我国投资者的情绪影响。梁丽珍(2010)基于投资者情绪指标,从时间序列及横截面的角度来考察影响投资者情绪的因素。研究发现,市场对投资者情绪只是在短期内会有所影响,长期影响并不显著。李捷嵩、刘园(2019)基于上证A股2011年至2018年数据对A股最大日收益率异象进行验证,并
摘要:基于投资者情绪的行为金融学理论,利用我国消费者信心指数构建投资者情绪指标,建立VAR模型,分析投资者情绪影响因素与情绪指标的关系。同时利用格兰杰因果检验说明了三个因素对投资者情绪的影响。此研究一方面可以使得投资者更加了解他们自身的情绪,减少非理性的投资行为;另一方面,也可以为政府相关金融监管机构制定相关政策提供一些借鉴。
关键词:投资者情绪;行为金融学;股票收益;货币政策
中图分类号:F83 文献标识码:A
文章编号:1005-913X(2020)02-0017-06
Abstract:Based on the behavioral finance theory of investor sentiment, this paper constructs the investor sentiment index by using China's consumer confidence index(CCI), establishes the VAR model, and analyses the relationship between the influencing factors of investor sentiment and the sentiment index. Finally, the Granger causality test is used to illustrate the impact of three factors on investor sentiment. On the one hand, this study can make investors more aware of their own emotions and reduce irrational investment behavior; on the other hand, it can also provide some reference for the relevant government financial regulators to formulate relevant policies.
Key words: Investor Sentiment; Behavioral Finance; Stock Returns; Monetary Policy
經济学家尤金·法玛在1970年提出并深化了有效市场理论,该理论的主要假设“理性人假设”认为:市场中全部的投资者皆为理性的。在实际生活中,投资者在产生决策时并不一定是理性的,经常会受到心理及一些非理性因素的影响,这些心理会使许多经济异象出现在金融市场上。为研究解决此类问题,诞生了一门从心理以及行为的角度去解释金融现象的学科——行为金融学。
投资者情绪目前在证券市场研究中非常重要,是行为金融学的两大支柱之一。有效市场理论一直认为投资者都很理性,或者说尽管投资者不完全理性,那非理性投资者间的效应也会抵消。然而在现实世界中并非如此,投资者在对不确定的复杂事物进行判断时也会受自身情绪和他人情绪的影响,引起投资者的决策偏差以及金融资产的定价偏差。投资者情绪这一概念被提出以来,已经有很多学者研究了投资者情绪指标、不同的投资者情绪对股票收益的影响及投资者情绪是如何影响资产定价的。由此可见,虽然学者们发现了投资者的情绪的重要性,但是都把投资者情绪作为自变量去研究对其他的影响,很少有研究是什么影响了投资者情绪。情绪在行为金融学和心理学中是一个重要指标,能够反映投资者的行为及心理特征。在此对影响投资者情绪的因素做一个全面的分析。
一、文献综述
国外的学者从上世纪就开始了对投资者情绪的研究,已有较多相关的投资者情绪理论和文献。尤其在投资者情绪指数的构建及投资者的情绪对市场的重要影响等方面有较多的关注。下文中将会详细介绍一些国外的学者在研究过程中运用较多的投资者情绪指数。
国内学者对于投资者情绪的研究大多数都集中在投资者情绪对股票市场的波动性、收益性的影响,以及对企业投资的影响等方面。对于影响投资者情绪的因素,也有少数学者做了相关方面的研究。陈影、郑重(2017)选择IPO金额,换手率、IPO收益率和新开户账户数来重新构建投资者情绪指数,并用FAVAR方法分析了货币政策对我国投资者的情绪影响。梁丽珍(2010)基于投资者情绪指标,从时间序列及横截面的角度来考察影响投资者情绪的因素。研究发现,市场对投资者情绪只是在短期内会有所影响,长期影响并不显著。李捷嵩、刘园(2019)基于上证A股2011年至2018年数据对A股最大日收益率异象进行验证,并
