第2讲-住房抵押贷款资产证券化

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1、第2讲 住房抵押贷款资产证券化 一一. .住房抵押贷款证券化在中国的发展历程住房抵押贷款证券化在中国的发展历程二二. .从建行首发从建行首发MBSMBS看我国住房抵押贷款证券化发展看我国住房抵押贷款证券化发展三三. .我国住房抵押贷款证券化我国住房抵押贷款证券化SPVSPV的构建的构建四四. .住房抵押贷款证券化模式的国际比较住房抵押贷款证券化模式的国际比较一.住房抵押贷款证券化在中国的发展历程1.1.住房抵押贷款证券化的起源和意义住房抵押贷款证券化的起源和意义 美国美国 住房抵押贷款证券化是资产证券化的最初形式，它的出现住房抵押贷款证券化是资产证券化的最初形式，它的出现已发了一系列的制度创新

2、、市场创新、产品创新和技术已发了一系列的制度创新、市场创新、产品创新和技术创新，其意义远远超出住房金融本身。创新，其意义远远超出住房金融本身。2.2.住房抵押贷款证券化在中国的讨论与尝试住房抵押贷款证券化在中国的讨论与尝试 中国提出住房抵押贷款证券化在中国提出住房抵押贷款证券化在2020世纪世纪9090年代初年代初期，它是跟随住房抵押贷款的发展而出现并发展期，它是跟随住房抵押贷款的发展而出现并发展起来。是否应当实行抵押贷款证券化？经历了起来。是否应当实行抵押贷款证券化？经历了4 4个阶段的讨论。个阶段的讨论。3.3.中国实施住房抵押贷款证券化的外部条件中国实施住房抵押贷款证券化的外部条件住房抵

3、押贷款一级市场的发展潜力住房抵押贷款一级市场的发展潜力3.1 3.1 住房消费需求巨大、住房抵押贷款余额快速增长住房消费需求巨大、住房抵押贷款余额快速增长3.2 3.2 资本市场的发展、投资群体形成资本市场的发展、投资群体形成3.3 3.3 实施住房抵押贷款证券化的法律环境实施住房抵押贷款证券化的法律环境4.4.中国实施住房抵押贷款证券化面临的问题中国实施住房抵押贷款证券化面临的问题4.1 4.1 证券化的法律依据和税收政策证券化的法律依据和税收政策4.2 4.2 证券化的基础设施与技术证券化的基础设施与技术4.3 4.3 证券化产品定价证券化产品定价二.从建行首发MBS看我国住房抵押贷款证券

4、化发展1.1.建行发行建行发行MBSMBS的运行模式的运行模式 MBS (Mortgage-backed Security)：住房抵押贷款支持证券：住房抵押贷款支持证券 中介机构：中信信托投资有限公司中介机构：中信信托投资有限公司 发行量：发行量：30亿亿 运行流程：没有建立运行流程：没有建立SPV现金现金信用评级信用评级信用增级信用增级MBSMBSMBSMBS资产池资产池建设银行建设银行SPV信用信用评级机构评级机构信用信用增级机构增级机构现金现金 现金现金投资者投资者中信信托投中信信托投资有限公司资有限公司现金现金信用评级信用评级信用增级信用增级MBSMBSMBSMBS资产池资产池商业银行

5、商业银行SPV信用信用评级机构评级机构信用信用增级机构增级机构现金现金 现金现金投资者投资者证券证券承销商承销商2.2.我国住房抵押贷款证券化发展中存在的问题我国住房抵押贷款证券化发展中存在的问题2.1 2.1 证券化的成本与收益证券化的成本与收益 抵押贷款规模抵押贷款规模 银行的资产结构银行的资产结构 银行的内部动力银行的内部动力2.2 2.2 证券化的相关制度证券化的相关制度 分业经营制度分业经营制度 SPV SPV的缺位的缺位 市场中介服务的滞后市场中介服务的滞后三.我国住房抵押贷款证券化SPV的构建1.SPV1.SPV概述概述1.1 1.1 SPVSPV的性质和功能的性质和功能1.2