第5章流动资产

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1、 像相互咬合的齿轮，供应、生产、像相互咬合的齿轮，供应、生产、销售，川流不息的业务流；现金、销售，川流不息的业务流；现金、存货、应收帐款，息息相关的资金存货、应收帐款，息息相关的资金链。平稳运营，才是企业利润的真链。平稳运营，才是企业利润的真正源泉。正源泉。n1、营运资本的概念及构成、营运资本的概念及构成n2、营运资本的特点（盈利性和风险性、营运资本的特点（盈利性和风险性)n3、流动资产投资策略、流动资产投资策略n4、流动资产融资策略、流动资产融资策略 营运资本营运资本是指企业生产经营活是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。动中占用在流动资产上的资金。营运资本有广义和狭义之分，广营运资

2、本有广义和狭义之分，广义的营运资本又称毛营运资本，义的营运资本又称毛营运资本，是指一个企业流动资产的总额；是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资本又称净营运资本，狭义的营运资本又称净营运资本，是指流动资产减去流动负债后的是指流动资产减去流动负债后的余额。余额。n 周转速度快，变现能力强。周转速度快，变现能力强。n 占用数量具有波动性。占用数量具有波动性。n 实物形态具有多变性。实物形态具有多变性。n 来源具有灵活多样性。来源具有灵活多样性。n 获利能力相对较弱获利能力相对较弱n 投资风险相对较小。投资风险相对较小。既要保证正常生产经营需要，又要合既要保证正常生产经营需要，又要合理节约使用资金

3、。理节约使用资金。资金管理和资产管理相结合。资金管理和资产管理相结合。保证资金使用和物资运用相结合。保证资金使用和物资运用相结合。n我们将持有较多流动资产的营运资本政策我们将持有较多流动资产的营运资本政策称为保守政策（收益低，风险小），持有称为保守政策（收益低，风险小），持有较少流动资产的营运政策为激进政策（收较少流动资产的营运政策为激进政策（收益高，风险大）益高，风险大）n适中的方法：配合型筹资政策（均衡的政策） （1）基本思路：资产和负债尽量配合，既）基本思路：资产和负债尽量配合，既避免财务风险又降低资本成本。避免财务风险又降低资本成本。 （2）政策要点）政策要点临时性的流动资产用相应临时

4、性的流动资产用相应的临时性流动负债来筹措资金，而永久性的的临时性流动负债来筹措资金，而永久性的流动资产及固定资产用长期负债或股东权益流动资产及固定资产用长期负债或股东权益来筹措来筹措。临时负债与临时流动资产相对称，临时负债与临时流动资产相对称，永久性资本与永久性资产相对称。永久性资本与永久性资产相对称。临时性临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资流动资产的资金，全部由临时负债提供，资产收益与风险均衡而适中。产收益与风险均衡而适中。短期短期负债负债长期长期负债负债与与权益权益资本资本长期资产长期资产+n激进的方法：激进型筹资政策（积极的政策） （1）基本思路：尽量降低筹资的资本成本）基本思

5、路：尽量降低筹资的资本成本 （2）政策要点：）政策要点：长长期资金筹措固定资产期资金筹措固定资产的需要，以短期负债筹措部分永久性流动的需要，以短期负债筹措部分永久性流动资产的需要。资产的需要。临时性负债临时性负债临时性流动资产，临时性流动资产，永久性资本永久性资本永久性资产。永久性资产。临时性流动资临时性流动资产的资金，全部由临时性负债提供，资金产的资金，全部由临时性负债提供，资金不易闲置，资产报酬率高，但两种风险都不易闲置，资产报酬率高，但两种风险都较大。较大。短期短期负债负债长期长期负债负债与与权益权益资本资本长期资产长期资产+n稳健的方法：稳健性筹资政策（保守的政策） （1）基本思路：尽

6、量降低偿债的财务风险。）基本思路：尽量降低偿债的财务风险。 （2）政策要点）政策要点长期资金用以资助所有的长期资金用以资助所有的长期资产和部分或全部波动性流动资产的需长期资产和部分或全部波动性流动资产的需要，企业只用少量的短期借款应付高峰期的要，企业只用少量的短期借款应付高峰期的需要。需要。临时负债临时负债 永久性资产。永久性资产。临时性流动资产的资金，临时性流动资产的资金，部分由临时负债提供，资本成本负担重，资部分由临时负债提供，资本成本负担重，资产报酬率低，两种风险也较小。产报酬率低，两种风险也较小。短期短期负债负债长期长期负债负债与与权益权益资本资本长期资产长期资产+n1.商业信用商业信

7、用n2.短期借款短期借款n商业信用是指在商品交易中由于延期付款或延期交货所形成的企业间的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。 应付款的数额大小与付款期的长短与信用条件有关折扣期信用期折扣百分比折扣百分比放弃现金折扣成本3601现现金折扣：金折扣：为为鼓励客鼓励客户户尽早付款而在价格上尽早付款而在价格上给给予的予的优优惠惠由公式可知：放弃现金折扣的成本与折扣百由公式可知：放弃现金折扣的成本与折扣百分比大大小、折扣期的长短同方向变化，与分比大大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短成反方向变化信用期的长短成反方向变化n1.如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本的利率如果能以低于放弃折扣的隐含利

8、息成本的利率借入资金借入资金,便应在现金折扣期内用借入的资金支付便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款货款,享受现金折扣享受现金折扣n2.如果在折扣期内将应付账款用于短期投资如果在折扣期内将应付账款用于短期投资,所得所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本,则应则应放弃折扣而去追求更高的收益放弃折扣而去追求更高的收益n3.如果企业因缺乏资金而展延付款如果企业因缺乏资金而展延付款,则需在降低了则需在降低了放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间作出选放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间作出选择择n4如果面对两家以上提供不同信用条件的卖如果面对两家以上提供不同信

9、用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。家。 如果决定享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成如果决定享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最大的方案，即享受时选高的。本最大的方案，即享受时选高的。 如果决定放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成如果决定放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最小的方案，即放弃时选低的。本最小的方案，即放弃时选低的。 优点：优点：（1）筹资便利）筹资便利（2）筹资成本低）筹资成本低（3）限制条件少）限制条件少缺点：商业信用的期限一般都很短；如果放缺点：商业信用

10、的期限一般都很短；如果放弃现金折扣，会付出较高的成本。弃现金折扣，会付出较高的成本。 A A公司拟采购一批商品，供应商报价如下公司拟采购一批商品，供应商报价如下： ( (银行借银行借款利率款利率15%)15%)1 1，立即付款，价格，立即付款，价格96309630元元2 2，3030天内付款，价格天内付款，价格97509750元元3 3，31603160天付款，价格天付款，价格98709870元元4 4，61906190天付款，价格天付款，价格1000010000元元求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？1)3.7%/(1-3.7%)1)3.7

11、%/(1-3.7%)* *360/90=15.37%360/90=15.37%2)2.5% /(1-2.5%)2)2.5% /(1-2.5%)* *360 /60=15.38%360 /60=15.38%3)1.3% /(1-1.3%)3)1.3% /(1-1.3%)* *360 /30=15.81%360 /30=15.81%4)4)机会成本为机会成本为0 0所以：若企业有资金，应选择方案（三所以：若企业有资金，应选择方案（三) )若企业无资金，应向银行借款，选第若企业无资金，应向银行借款，选第6060天付款天付款n1.短期借款概念短期借款概念n2.种类：种类：生产周转借款、临时借款生产周转