证券法专题(2)(1).

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1、证券发行审核体制证券发行审核体制1 概述2 类型3 我国4 注册制2022-5-311华东政法大学经济法学院2022-5-31华东政法大学经济法学院2ss第一节第一节 概述概述 一、证券发行的含义一、证券发行的含义 企业、政府等发行人为了筹集资金或实现其他目的，按照一定的条件和程序创设有价证券并向投资者出售的行为。发行人：证券的供应者，资金的需求者投资者：证券的需求者，资金的供给者2022-5-31华东政法大学经济法学院3ss二、证券发行二、证券发行VSVS证券交易证券交易证券发行证券发行证券交易证券交易证券权利证券权利证券权利的创设证券权利的转让证券市场证券市场一级市场二级市场主体主体发行人

2、与投资人投资人之间2022-5-31华东政法大学经济法学院4ss三、公开发行三、公开发行（public offering） VSVS不公开发行不公开发行 证券法证券法第第1010条第条第2 2款款：有下列情形之一的，为公开发行：（一）向不特定对象发行证券的；（二）向特定对象发行证券累计超过二百人的；（二）向特定对象发行证券累计超过二百人的；（三）法律、行政法规规定的其他发行行为。2022-5-31华东政法大学经济法学院5ss 【京东】 私募私募：A轮1000万美（07年）；B轮2100万美元（09年） ；C轮15亿美元（11年） ；D轮4亿美元（12年） ；E轮7亿美元（13年） 公募公募：2

3、014年1月，京东向美国证券交易委员会递交IPO招股书；2014年5月，以每股19美元公开发行股票，融资17.8亿美元。四、证券发行审核体制的含义四、证券发行审核体制的含义 含义：证券监管机关对证券发行活动进行监管的制度总称。 主要是针对公开发行。 私募实行不同的规则。2022-5-31华东政法大学经济法学院62022-5-31华东政法大学经济法学院7ss第二节第二节 类型类型 一、注册制一、注册制 也称形式审查制、备案制，是指只要发行申请人按照要求公开了相关文件，通过了监管机关的形式审查后即可发行有关证券。 什么样的公司都可以发行股票，只要有人愿意购买。政府并不代什么样的公司都可以发行股票，

4、只要有人愿意购买。政府并不代替投资者进行选择。替投资者进行选择。（1933年）罗斯福总统指出，联邦政府审查证券公开发行的目的，不是保证所发行的证券具有一定的价值或获利能力，而是确保投资人获得完整正确的信息，以作为投资判断的基础。国会立法只能禁止欺骗他人的行为，而不能剥夺投资人甘心受愚弄的权利。一般认为，澳大利亚、巴西、加拿大、德国、法国、意大利、荷兰、菲律宾、新加坡、美国等国家，在证券发行上均采取注册制二、核准制二、核准制 也称实质审查制，是指发行申请人不仅要按照要求公开有关文件，还必须符合公司治理、财务状况、盈利能力等方面的实质要求方可获准发行证券。 证券法第十条证券法第十条公开发行证券，必

5、须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。 证券法第十三条证券法第十三条公司公开发行新股，应当符合下列条件：（一）具备健全且运行良好的组织机构；（二）具有持续盈利能力，财务状况良好；（三）最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；（四）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 2022-5-31华东政法大学经济法学院8三、审批制三、审批制 也称严格实质审查制，是指发行申请人即便符合发行证券的形式要件和实质要件，监管机关仍然有权拒绝其发行申请。 指标管理或额度管理指标管理或额度管理

6、。每年有相应的额度或指标，很大程度上是数量管理。 弊端：程序复杂，计划色彩浓厚，容易滋生腐败；效率低下。 沈阳蓝田股份有限公司: 你公司沈蓝股发199411号关于公开发行股票的申请收悉。经研究,同意从国家下达给农业部1995年A股股票发行规模中,分配给你公司3000万元(以面值计算)的股票发行额度,待中国证券监督管理委员会审批后,你公司由定向募集公司转为社会募集公司。请做好股票发行前的各项准备工作。 中华人民共和国农业部 一九九五年十二月十五日 2022-5-31华东政法大学经济法学院92022-5-31华东政法大学经济法学院10ss 【归纳】 注册制什么公司都有资格发行证券 核准制好公司才有

7、资格发行证券 审批制好公司也不一定有资格发行证券2022-5-31华东政法大学经济法学院11ss第三节第三节 我国我国 一、沿革一、沿革 1、证券法颁布前（1998年以前） 审批制（计划色彩浓厚）2022-5-31华东政法大学经济法学院12ss 2、1998年证券法 证券法证券法第第1111条：条：“公开发行股票，必须依照公司法规定的条件，报经国务院证券监督管理机构核准。 发行公司债券，必须依照公司法规定的条件，报经国务院授权的部门审批。 ” 【结论】发行股票是核准，发行公司债券是审批2022-5-31华东政法大学经济法学院13ss 3、2005年证券法 证券法证券法第第1010条第条第1 1