第六章 资产管理.

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1、第六章第六章 资产管理资产管理n一、资产管理业务的内涵和特点一、资产管理业务的内涵和特点n二、资产管理业务的基本类型二、资产管理业务的基本类型n三、资产管理业务的运作管理三、资产管理业务的运作管理n四、资产管理业务的风险控制四、资产管理业务的风险控制n五、我国投资银行资产管理业务发展五、我国投资银行资产管理业务发展 资产管理资产管理 投资银行在开展咨询服务的同时，一般都设有专门的研究投资银行在开展咨询服务的同时，一般都设有专门的研究机构，也拥有一支力量雄厚的研究队伍和一大批的咨询服机构，也拥有一支力量雄厚的研究队伍和一大批的咨询服务人员，务人员，这为投资银行开展资产管理业务提供了良好的技这为投

2、资银行开展资产管理业务提供了良好的技术支撑和重要的研究咨询基础术支撑和重要的研究咨询基础，使得资产管理业务得以更，使得资产管理业务得以更好地控制风险和提高收益。近年来，我国投资银行的资产好地控制风险和提高收益。近年来，我国投资银行的资产管理业务随着法律法规的完善呈现快速发展态势管理业务随着法律法规的完善呈现快速发展态势 一、资产管理业务的内涵和特点一、资产管理业务的内涵和特点 （一）资产管理业务的内涵（一）资产管理业务的内涵 资产管理业务，从一般意义上讲，是指所有者将其合法拥资产管理业务，从一般意义上讲，是指所有者将其合法拥有资产（既可以是货币资产，也可以是实物资产）的运作有资产（既可以是货币

3、资产，也可以是实物资产）的运作与管理权以合法的形式委托给具有专业运作管理能力的机与管理权以合法的形式委托给具有专业运作管理能力的机构和个人，以期获得最大的投资回报率。构和个人，以期获得最大的投资回报率。 而我们经常讲的而我们经常讲的投资银行的资产管理业务投资银行的资产管理业务，则主要是指：，则主要是指：投资者（包括机构投资者和个人投资者）将其合法持有的投资者（包括机构投资者和个人投资者）将其合法持有的现金或证券委托给专业的证券经营机构（主要是指投资银现金或证券委托给专业的证券经营机构（主要是指投资银行），通过金融市场的运作，有效降低市场风险，赢得较行），通过金融市场的运作，有效降低市场风险，赢

4、得较高投资回报的一种新兴的金融业务。高投资回报的一种新兴的金融业务。 从实质上讲，投资银行的从实质上讲，投资银行的资产管理业务体现的是一种信托资产管理业务体现的是一种信托关系。关系。 所谓的信托关系，是指委托人出于对受托人的信任，将其所谓的信托关系，是指委托人出于对受托人的信任，将其财产权转移给受托人，由受托人按照委托人的意愿，为受财产权转移给受托人，由受托人按照委托人的意愿，为受益人的利益和特定目的，进行管理和处分财产的行为关系。益人的利益和特定目的，进行管理和处分财产的行为关系。作为一种金融契约的范畴，资产管理业务具有一般金融契作为一种金融契约的范畴，资产管理业务具有一般金融契约的共同特点

5、，如都涉及到委托人与受托人的关系、财产约的共同特点，如都涉及到委托人与受托人的关系、财产运作与收益分配等。运作与收益分配等。（二）资产管理业务的特点（二）资产管理业务的特点委托代理关系委托代理关系服务个性化管理服务个性化管理受托资产多样性受托资产多样性客户承担投资风险客户承担投资风险和其他业务之间是紧密相联风险和其他业务之间是紧密相联风险一对一的信息披露一对一的信息披露 控制体现在资金流向的控制和价格波动预警指标的设计上控制体现在资金流向的控制和价格波动预警指标的设计上 1资产管理体现了金融契约的委托代理关系资产管理体现了金融契约的委托代理关系 在资产管理业务中，客户作为委托人，是资产的所有者

6、，在资产管理业务中，客户作为委托人，是资产的所有者，当其与投资银行签订当其与投资银行签订资产委托管理协议书资产委托管理协议书以后，委托以后，委托投资银行代其管理资产，投资银行便成为了资产的受托方，投资银行代其管理资产，投资银行便成为了资产的受托方，享有在协议规定范围内按委托人的意愿和在授权范围内对享有在协议规定范围内按委托人的意愿和在授权范围内对受托资产进行经营管理的权利受托资产进行经营管理的权利 2资产管理服务采用个性化的管理资产管理服务采用个性化的管理 委托人委托的资产具有不同的性质，他们对投资银行管理委托人委托的资产具有不同的性质，他们对投资银行管理资产的要求千差万别，因此在资产管理协议

7、中赋予投资银资产的要求千差万别，因此在资产管理协议中赋予投资银行的权利也不尽相同，作为受托人的投资银行必须区别对行的权利也不尽相同，作为受托人的投资银行必须区别对待，对各个客户的资产分别设立账户，根据客户的不同要待，对各个客户的资产分别设立账户，根据客户的不同要求，进行个性化的服务求，进行个性化的服务 3投资银行的受托资产具有多样性投资银行的受托资产具有多样性 投资银行接受客户委托管理的资产主要是金融资产，金融投资银行接受客户委托管理的资产主要是金融资产，金融资产具有多样性，不仅包括现金资产，还包括股票、债券资产具有多样性，不仅包括现金资产，还包括股票、债券和其他有价证券。在所有的金融资产中，

8、投资银行受托管和其他有价证券。在所有的金融资产中，投资银行受托管理的资产主要是现金和国债理的资产主要是现金和国债 4客户承担投资风险客户承担投资风险 证券公司、资产托管机构在客户资产管理业务活动中违反证券公司、资产托管机构在客户资产管理业务活动中违反合同规定或未切实履行职责并造成损失的，客户可依法要合同规定或未切实履行职责并造成损失的，客户可依法要求证券公司、资产托管机构给予赔偿求证券公司、资产托管机构给予赔偿 5资产管理业务和其他业务之间是紧密相联的资产管理业务和其他业务之间是紧密相联的 投资银行在从事其他业务的过程中积累了丰富的经验、信投资银行在从事其他业务的过程中积累了丰富的经验、信息和

9、资源，这些都在客户来源、资金投向、运作经验、研息和资源，这些都在客户来源、资金投向、运作经验、研究咨询等方面为资产管理业务的开展提供了资源和便利究咨询等方面为资产管理业务的开展提供了资源和便利6资产管理业务体现了一对一的信息披露资产管理业务体现了一对一的信息披露 由于受托资产具有一定的保密性，客户的谈判能力有差异，由于受托资产具有一定的保密性，客户的谈判能力有差异，因此在契约中利益分配条款也存在着一定的差异。资产管因此在契约中利益分配条款也存在着一定的差异。资产管理业务较自营业务具有保密性，只要委托方和受托方不因理业务较自营业务具有保密性，只要委托方和受托方不因利益纠纷而主张权利，法律取证就相

10、当困难。这就使得资利益纠纷而主张权利，法律取证就相当困难。这就使得资产管理业务的信息披露是以一对一的方式进行的，而不是产管理业务的信息披露是以一对一的方式进行的，而不是向社会公众进行公开信息披露向社会公众进行公开信息披露 7资产管理业务的风险控制主要体现在资金流向的控制和资产管理业务的风险控制主要体现在资金流向的控制和价格波动预警指标的设计上价格波动预警指标的设计上 从外部监管的角度看，法律法规较为健全的国家都通过相从外部监管的角度看，法律法规较为健全的国家都通过相关条款对从事资产管理业务实体的资金流向进行严格控制；关条款对从事资产管理业务实体的资金流向进行严格控制；从内控制度的设计上，投资银

11、行主要通过风险收益比率进从内控制度的设计上，投资银行主要通过风险收益比率进行方案选择和比较，建立风险评价体系和价格波动预警指行方案选择和比较，建立风险评价体系和价格波动预警指标体系标体系（三）资产管理业务与证券投资基金的关系（三）资产管理业务与证券投资基金的关系 1管理主体不同管理主体不同 2行为规范不同行为规范不同 3市场定位和客户群体不同市场定位和客户群体不同 4销售或推广方式不同销售或推广方式不同二、资产管理业务的基本类型二、资产管理业务的基本类型（一）按委托管理资产形态的不同分类（一）按委托管理资产形态的不同分类1现金管理现金管理2国债管理国债管理3新股申购新股申购4企业年金基金管理企