第七章投资银行经纪业务

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1、 第七章投资银行经纪业务买方报价买方报价卖方报价卖方报价证券经纪商证券经纪商在在证券交易所证券交易所代理代理买卖双方双向拍卖买卖双方双向拍卖买方向出买方向出价最低的价最低的卖价买入卖价买入卖方向出卖方向出价最高的价最高的买价卖出买价卖出做市商通过不断买卖来维持市场的流动性做市商通过不断买卖来维持市场的流动性，满，满足公众投资者的投资需求。并通过足公众投资者的投资需求。并通过买卖报价的买卖报价的适当差额适当差额来补偿所提供服务的成本费用，实现来补偿所提供服务的成本费用，实现一定的利润。一定的利润。买入证券价格买入证券价格卖出证券价格卖出证券价格投资者按报投资者按报价价卖出卖出证券证券投资者按报投

2、资者按报价价买入买入证券证券我国证券交易基本流程：我国证券交易基本流程：投资者在证券公司处开立证券账户、资金帐户投资者在证券公司处开立证券账户、资金帐户投资者向证券公司发出委托买卖指令投资者向证券公司发出委托买卖指令证券公司审查后将买卖指令报盘至证券交易所交易主机证券公司审查后将买卖指令报盘至证券交易所交易主机证券交易所交易主机竞价成交证券交易所交易主机竞价成交中国证券登记结算公司清算、交割、过户中国证券登记结算公司清算、交割、过户人民币特种股票账户（人民币特种股票账户（B B股账户）股账户）证券投资基金账户证券投资基金账户可用于买卖上市基金与债券。可用于买卖上市基金与债券。2 2、证券账户开

3、立分为现场开户证券账户开立分为现场开户与与非现场开户非现场开户现场开户需现场开户需客户客户持持有效身份证明文件（身份有效身份证明文件（身份证、营业执照等证、营业执照等），到证券公司营业部），到证券公司营业部实时实时办理开立证券账户手续。办理开立证券账户手续。如委托他人开立账户，需提供经过公证的授如委托他人开立账户，需提供经过公证的授权委托书。权委托书。 第三方存管模式下，证券交易结算过程（买入）第三方存管模式下，证券交易结算过程（买入）存管银行存管银行客户客户银行银行客户客户证券交易结证券交易结算资金算资金客户交易客户交易结算资金汇总账户结算资金汇总账户投资者投资者证券公司证券公司客户客户证券

4、证券上海结算公司上海结算公司上上海海证证券券交交易易所所证券公司结算备付证券公司结算备付金账户（上海）金账户（上海）银证转账银证转账资资金金转转入入记记载载资资金金变变动动资金变动资金变动买入买入指令指令报盘报盘成交数据成交数据查验资金查验资金清算数据清算数据更新资金更新资金发送数据发送数据更新管理账户余额更新管理账户余额核对结果核对结果资金划付指资金划付指令存管银行令存管银行资金划付资金划付资金划付资金划付通知结算公司通知结算公司 第三方存管模式下，证券交易结算过程（卖出）第三方存管模式下，证券交易结算过程（卖出）存管银行存管银行客户客户银行银行客户客户证券交易结证券交易结算资金算资金客户交

5、易客户交易结算资金汇总账户结算资金汇总账户投资者投资者证券公司证券公司客户客户证券证券上海结算公司上海结算公司上上海海证证券券交交易易所所结算公司资金划拨结算公司资金划拨银行银行) )（上海）（上海）证券公司结算备付证券公司结算备付金账户金账户（上海）（上海）证券公司结算备付金账证券公司结算备付金账户户（结算公司资金划拨（结算公司资金划拨银行，证券公司所在地银行，证券公司所在地) )银证转账银证转账资资金金转转入入记记载载资资金金变变动动资金变动资金变动卖出卖出指令指令报盘报盘成交数据成交数据查验证券查验证券清算数据清算数据更新资金更新资金发送数据发送数据更新管理账户余额更新管理账户余额核对结

6、果核对结果资金存取数据资金存取数据资金划付资金划付资金划付资金划付资金划付指令资金划付指令取款取款1 1、委托方式、委托方式 投资者发出委托指令的形式投资者发出委托指令的形式有柜台委托和非柜台委托两大类。非柜台委有柜台委托和非柜台委托两大类。非柜台委托主要方式：托主要方式： （1 1）电话委托）电话委托这是目前常见的自助委托形式。在实际操作这是目前常见的自助委托形式。在实际操作中，电话委托主要指电话自动委托。中，电话委托主要指电话自动委托。自助终端委托自助终端委托2 (1) (1)买卖方向、（买卖方向、（2 2）股票代码）股票代码 （3 3）委托数量）委托数量 1 1手手=100=100股、股

7、、100100份基金、份基金、10001000元面值的债券元面值的债券 (4)(4)委托价格委托价格 市价委托市价委托: :成交速度快成交速度快, ,但不利于控制成交价但不利于控制成交价限价委托限价委托: :成交速度慢成交速度慢, ,但有利于控制成交价但有利于控制成交价 证券公司执行委托指令时，必须按照证券公司执行委托指令时，必须按照限定价格或比限定价格或比限价更有利的价格成交限价更有利的价格成交. . 如：限价委托如：限价委托 买入报价买入报价:8.57 :8.57 表示愿意买入的最高出价为表示愿意买入的最高出价为8.578.57元元 限价卖出报价限价卖出报价:8.68:8.68 表示愿意卖

8、出的最低出价为表示愿意卖出的最低出价为8.688.68元元 委托价格的涨跌幅限制委托价格的涨跌幅限制 股票、基金为股票、基金为10% 10% * *ST ST 、ST 5%ST 5% 委托价格不设涨跌幅限制的证券委托价格不设涨跌幅限制的证券 上市首日股票上市首日股票 债券债券 委托价格最小变动单位委托价格最小变动单位 A A股：股：0.010.01元元; B; B股股: :上海上海0.0010.001美元美元; ;深圳深圳0.010.01港元港元 权证、上市基金权证、上市基金0.0010.001元元 (5)(5)委托指令有效期及撤销委托指令有效期及撤销 我国实行委托当日有效，当日未成交委托可撤

9、单我国实行委托当日有效，当日未成交委托可撤单1 1、验证委托买卖的合法性、验证委托买卖的合法性2 2、审查委托单、审查委托单3 3、查验资金及证券（现货交易）、查验资金及证券（现货交易）4 4、将投资者委托指令报盘至证券交易所交易、将投资者委托指令报盘至证券交易所交易主机主机竞价方式：竞价方式： 口头（公开喊价）口头（公开喊价） 牌板竞价牌板竞价 计算机终端竞价计算机终端竞价1 1、竞价原则：、竞价原则：价格优先、时间优先价格优先、时间优先（1 1）价格优先：）价格优先：较较高高价格价格买入买入申报申报优先于优先于较较低低价格买入申报成交。价格买入申报成交。较较低低价格价格卖出卖出申报申报优先

10、于优先于较较高高价格卖出申报。价格卖出申报。（2 2）时间优先：）时间优先：买卖方向、买卖方向、价格相同的，价格相同的，先申报者优先申报者优先于后申报者成交先于后申报者成交。先后。先后顺序按交易主机接受申报顺序按交易主机接受申报的时间确定。的时间确定。 2 2、竞价方式及过程、竞价方式及过程根据成交价格是否连续：集合竞价、连续竞价根据成交价格是否连续：集合竞价、连续竞价 3 3、集合竞价、集合竞价 P323P323（1 1）含义：）含义：电脑交易系统对电脑交易系统对一段时间内一段时间内接受接受的买卖委托一次性集中撮合处理的过程。的买卖委托一次性集中撮合处理的过程。通常通常用于产生开盘价、收盘价

11、。用于产生开盘价、收盘价。（2 2）集合竞价原则）集合竞价原则：价格优先、时间优先、：价格优先、时间优先、数量优先数量优先（3 3）我国集合竞价时间：）我国集合竞价时间： 9 9：15159 9：25 25 （上海、深圳）（上海、深圳） 1414：57571515：0000（深圳）（深圳）（4 4）集合竞价成交价产生原则：）集合竞价成交价产生原则：集合竞价成交价集合竞价成交价应满足以下应满足以下3 3个条件：个条件： 高于基准价格的买入申报和低于基准价格高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部成交。的卖出申报全部成交。 与基准价格相同的买卖双方中有一方申报与基准价格相同的买卖双方中有

12、一方申报全部成交。全部成交。 成交量最大。成交量最大。 作用于作用于和和某股票当日集合竞价买卖申报价和数量如下，上日收某股票当日集合竞价买卖申报价和数量如下，上日收盘价盘价10.1310.13元，确定其当日开盘价。元，确定其当日开盘价。买入买入手数手数价格价格( (元元) )卖出卖出手数手数010.4020015010.3030015010.2050020010.1020030010.001005009.900累计买累计买入手数入手数累计卖累计卖出手数出手数最大可最大可成交量成交量 0150 300 500 800 1300 010030080011001300 0150300300100 0

13、上海开盘价上海开盘价10.1010.10元元深圳开盘价为深圳开盘价为10.1010.10元元补充说明：补充说明：集合竞价的所有交易以同一价格成交。集合竞价的所有交易以同一价格成交。集合竞价集合竞价不能成交的不能成交的进入进入连续竞价连续竞价等待成交。等待成交。集合竞价时间段集合竞价时间段不能撤销委托不能撤销委托。 4 4、连续竞价：、连续竞价： （1 1）含义：）含义：电脑交易系统对接受的买卖委托连电脑交易系统对接受的买卖委托连续逐笔撮合的竞价方式续逐笔撮合的竞价方式 （2 2）连续竞价原则：）连续竞价原则：价格优先、时间优先价格优先、时间优先 （3 3）我国连续竞价时间：我国连续竞价时间：

14、9 9：30301111：30 30 （上海、深圳）（上海、深圳） 1313：00001515：0000（上海）（上海） 1313：0000 14 14：5757（深圳）（深圳）（4 4）连续竞价成交价产生原则）连续竞价成交价产生原则p最高买价与最低卖价相同，以该价格成交最高买价与最低卖价相同，以该价格成交； 卖三卖三 9.87 609.87 60 卖二卖二 9.86 309.86 30 卖一卖一 9.85 209.85 20 买一买一 9.85 109.85 10 买二买二 9.84 509.84 50 买三买三 9.83 789.83 789.859.85元成交元成交1010手手p新进入的

15、最高买价新进入的最高买价高于高于即时揭示的最低即时揭示的最低卖价，以卖价成交；卖价，以卖价成交；买一委托以买一委托以9.859.85成交成交3030手，手，9.869.86成交成交3030手手p新进入的最低卖价新进入的最低卖价低于低于即时揭示的最高买即时揭示的最高买价，以买价成交；价，以买价成交； 卖三卖三 9.879.87 卖二卖二 9.86 309.86 30 卖一卖一 9.85 309.85 30 买一买一 9.84 309.84 30 买二买二 9.83 309.83 30 买三买三 9.829.82卖一委托以卖一委托以9.849.84成交成交3030手，手，9.839.83成交成交3

16、030手手 1 1、清算、清算 是指证券交易行为引起证券、货币资金数量应是指证券交易行为引起证券、货币资金数量应收、应付的计算。收、应付的计算。 一级清算：一级清算：在在中国证券登记结算有限责任公中国证券登记结算有限责任公司司与投资者委托交易的与投资者委托交易的证券公司证券公司之间进行。之间进行。二级清算：二级清算： 证券公司证券公司与与投资者投资者之间进行。之间进行。2 2、交收（钱货两清）、交收（钱货两清） 交收：交收：是根据清算的结果实现证券与价款是根据清算的结果实现证券与价款的收付，买方支付一定款项获得所购证券、的收付，买方支付一定款项获得所购证券、卖方交付一定证券以获得相应价款。卖方

17、交付一定证券以获得相应价款。清算与交收两个过程统称为清算与交收两个过程统称为结算结算。证券结算的时间安排：证券结算的时间安排：T+1T+1交收：交收：A A股、基金、债券股、基金、债券 买方成交后的第二交易日证券到账，卖方的买方成交后的第二交易日证券到账，卖方的资金第二交易日到账。资金第二交易日到账。T+3T+3交收：交收： B B股（含义同理）股（含义同理）3 3、过户、过户房产、车辆、记名有价证券等在所有权转移时房产、车辆、记名有价证券等在所有权转移时, ,依照法定手续依照法定手续更换物主姓名更换物主姓名 。4 4、证券交易制度：、证券交易制度： T+1T+1交易：交易： A A股、股、B

18、 B股、基金股、基金T+0T+0交易：债券交易：债券5 5、资金交易制度：、资金交易制度： T+0T+0交易交易当日卖出证券的资金可用于当日买进。当日卖出证券的资金可用于当日买进。 1 1、股票：、股票：佣金、印花税、过户费佣金、印花税、过户费股股佣金佣金成交金额成交金额的的，起点元。，起点元。印花税：印花税：对对出让方出让方按按成交金额成交金额的的11征收，征收，对受让方不再征税。对受让方不再征税。过户费：成交面额过户费：成交面额的的0.750.75，起点元（上，起点元（上海），（深圳免过户费）海），（深圳免过户费）股股佣金佣金成交金额的成交金额的，起点美元（，起点美元（5 5港元）。港元）

19、。印花税：成交金额的印花税：成交金额的，出让方单边缴纳，出让方单边缴纳结算费：成交金额的结算费：成交金额的 0.05%0.05% （上海）（深圳免费）（上海）（深圳免费）2 2、封闭式基金、封闭式基金、 ETFETF、LOF LOF ：佣金佣金不超过成交金额的不超过成交金额的 0.3% 0.3% ，起点，起点 5 5 元元 3 3、债券：、债券：佣金佣金不超过成交金额的不超过成交金额的 0.02% 0.02% ，起点，起点 1 1 元元 p小李小李20112011年年1111月月2626日在日在深圳证券交易所深圳证券交易所A A股市场以每股市场以每股股2020元的价格买入平安银行元的价格买入平

20、安银行20002000股，问小李以什么价股，问小李以什么价格卖出才能保本？（证券公司收取的佣金为格卖出才能保本？（证券公司收取的佣金为33，印，印花税、过户费按有关规定收取）花税、过户费按有关规定收取）p设盈亏平衡点的价格为设盈亏平衡点的价格为P P，则，则卖出卖出收入：收入：p 2000P2000P 2000P2000P （3+ 13+ 1） =1992P =1992P （元）（元）p买入买入支出为：支出为：p2000 2000 20 + 20 + 2000 2000 20 20 3 3 =40120=40120（元）（元）p1992P = 40122 P=20.14 1992P = 40122 P=20.14 （元）（元）价格价格形成形成交易交易双方双方交易交易信息信息传递传递速度速度处理处理大单大单能力能力存在存在市场市场做市做市商制商制度度竞价竞价交易交易制度制度做市商做市商报出报出投资者投资者指令竞指令竞价价做市商做市商与投资与投资者者投资者投资者之间之间慢慢快快强强弱弱场外场外为主为主场内场内为主为主