第五章 财务效益评估8.

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1、n 投资项目财务效益评估与方法在实际应用中得到广泛认同，本章将结合实际案例来讲解投资项目财务效益的评估内容和方法。第五章 投资项目财务效益评估第五章 项目财务效益评估5.1 项目财务效益评估概述 5.2 项目的资金时间价值 5.3 项目盈利能力分析 5.4 项目清偿能力分析5.1 项目财务效益评估的内容项目财务效益评估的内容 5.1.1. 项目财务效益评估的意义项目财务效益评估的意义5.1.2. 财务效益评估的目标财务效益评估的目标5.1.3. 项目财务效益评估的程序项目财务效益评估的程序 5.1.4. 项目财务基本报表的编制项目财务基本报表的编制投资项目财务效益评估是根据现行的财税制度、价格

2、体系和项目评估的有关规定，从企业的角度出发，对项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡能力等财务状况进行分析，据以判断项目的可行性。其意义体现在：（1）财务效益评估是企业进行投资决策的重要依据（2）财务效益评估是金融机构提供贷款的重要依据（ 3）财务效益评估是有关部门审批项目的重要依据 5.1.1财务效益评估的重要意义财务效益评估的重要意义（1）项目的盈利能力。（2）项目的清偿能力。两个方面：贷款清偿能力；项目投资清偿能力两个方面：贷款清偿能力；项目投资清偿能力（3）项目财务外汇平衡情况。5.1.4 财务效益评估的目标财务效益评估的目标5.1.3 财务效益评估的程序财务效益评估的程序n（1）估算项

3、目基础财务数据n（2）编制和分析财务报表n（3）分析评估财务效益指标n（4）做出财务评价结论主要用四种报表财务现金流量表利润表财务平衡表财务外汇流量表5.1.4财务基本报表的编制财务基本报表的编制一 .现金流量表报表的编制7.3.1 7.3.1 现金流量表现金流量表 现金流量表是反映项目在计算期内的现金流入、现金流出和净现金流量的表格。 编制现金流量表的主要作用是计算财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等反映项目盈利能力的指标。现金流量表可以分为全投资现金流量表和自有资金流量表。 因此，在进行财务分析时，须分两步考察经济效果：第一步， “全投资”财务效果评价；第二步， “自有资金”财务效果评

4、价。影响企业的经济效果的因素有两类：一是投资、产量、成本、价格；二是资金来源的构成、借贷资金偿还方式等。 全投资财务现金流量表与自有资金现金流量表的区别在于对借贷款的处理上。 全投资财务现金流量表假定全部投资（包括固定资产和流动资产）均为自有资金，则不必再计算项目的财务费用（利息），为各方案（不论资金来源如何）进行比较，建立了共同基础。 序号 年 份项 目 建设期 投产期 达到设计能力生产期 合计 12345 6 n (一) (二) (三)(四) 生产负荷（）现金流入1.产品销售(营业)收 入2.回收固定资产余值3.回收流动资金 流入小计现金流出1.固定资产投资2.流动资金3.经营成本4.销售

5、税金及附加流出小计净现金流量累计净现金流量 计算指标：财务内部收益率； 财务净现值（ic= %） 投资回收期 财务现金流量表（全部投资） 1.1.财务现金流量表财务现金流量表 单位：万元自有资金现金流量表 (一)现金流入1.产品销售(营业)收 入2.回收固定资产余值3.回收流动资金(二)现金流出1.自有资金投资2.经营成本3.销售税金及附加4.固定资金贷款本息偿还5.流动资金贷款本息偿还二二. .利润表（利润表（损益表损益表） 用以计算项目寿命期内各个年份的利润额，继而用来计算投资利润率，投资利税率等。损益表结构可用下列三个公式表示：利润总额=产品销售(营业收入) 销售税金及附加总成本费用税后

6、利润=利润总额所得税税后利润=可供分配利润 =盈余公积金+应付利润+未分配利润序号 年 份项 目 投产期 达到设计能力生产期 合计 3 4 5 6 n (一)(二)(三)(四)(五) 生产负荷（）产品销售(营业)收入总成本销售税金销售利润(一)-(二)-(三)-(四)利润表 单位：万元 3.3.财务平衡表（资金来源与运用表财务平衡表（资金来源与运用表 ） 项目资金安排两个任务 满足项目需要，保证计划期内的资金平衡 寻求资金分期投入的最优计划，保证尽快达到投产和生产能力 平衡：资金来源资金使用资金结余 序号 年 份项 目 建设期 投产期 达到设计能力生产期 合计 12345 6 n (一) (二

7、) 生产负荷（）资金来源1.利润总额2.折旧费 其中可作为归还借款的折旧3.固定资产投资借款 (1)国内借款 (2)外汇借款4.流动资金贷款5.企业自有资金 (1)用于固定资产投资 (2)用于流动资金6.回收固定资产余值7.回收自有流动资金来源小计资金运用1.固定资产投资2.流动资金3.还款期间的企业留利4.企业留用的折旧5.自折旧中提取的能源基金6.固定资产投资借款利息偿还 (1)国内借款利息 (2)外汇借款利息7.固定资产投资借款本金偿还 (1)国内借款本金 (2)外汇借款本金8. 所得税9. 盈余资金（或资金短缺） 运用小计 财务平衡表 单位：万元5.2 项目的资金时间价值 5.2.1.

8、 资金的时间价值5.2.2. 资金时间价值的计算一、资金的时间价值概念（Time Value of Money） 同一额度的资金在不同的时间点上具同一额度的资金在不同的时间点上具有不同的价值，其差额即是资金的时间价有不同的价值，其差额即是资金的时间价值。值。 资金的价值既体现在额度上，同时也资金的价值既体现在额度上，同时也体现在发生的时间上。体现在发生的时间上。5.2.1 资金的时间价值资金的时间价值 例例：有一个公司面临两个投资方案：有一个公司面临两个投资方案A，B，寿命期都，寿命期都是是4年，初始投资也相同，均为年，初始投资也相同，均为10000元。实现利润的元。实现利润的总额也相同，但每

9、年数额不同，具体数据见下表：总额也相同，但每年数额不同，具体数据见下表： 年末A方案B方案0-10000-10000170001000250003000330005000410007000亦有：资金的时间价值：亦有：资金的时间价值： 资金在周转使用过程中由于时资金在周转使用过程中由于时间因素而形成的价值间因素而形成的价值差额差额。二、现金流量图（cash flow diagram）现金流出量现金流出量：项目所需的项目所需的各种费用各种费用，例如投资、例如投资、成本等成本等现金流量现金流量（cash flowcash flow）：）：由许多次投入（支出由许多次投入（支出）和产出（收入）按时间顺序

10、构成的动态序量）和产出（收入）按时间顺序构成的动态序量 现金流入量：项目带来的各种收入，例如销售收入、利润等收 支disbursement receiptsP01234n-1n年例：现金流量图现金流量图：现金流量图的观点：1262010001 234借款人 收入支出支出100012624贷款人 0123收入例：5.2.2 5.2.2 资金等值（Equivalent Value）计算 一、一、折现的概念现在值（现在值（Present Value 现值）：现值）： 未来时点上的资金折现到现在时点的资金价值。 将来值（将来值（Future Value 终值）：终值）：与现值等价的未来某时点的资金价值

11、。折现（折现（Discount 贴现）：贴现）： 把将来某一时点上的资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过程。例：定期一年存款100元，月息0.945厘，一年后本利和111.34元。这100元就是现值，111.34元是其一年后的终值。终值与现值可以相互等价交换，把一年后的111.34元换算成现在的值100元的折算过程就是折现： 1=+=1PFni=+111.3412 0.00945100利率（Interest Rate）：一定时间（年、月）所得到的利息额与原资金额（本金）之比，通常用百分数表示。计息周期（Interest Period）：计算利息的时间单位。 付息周期：在计息的基础上支付利息