筹资管理案例分析

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1、 恒丰公司是一个季节性很强、信用为恒丰公司是一个季节性很强、信用为AA级的大中型企级的大中型企业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不应求，业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理大伤脑筋。资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理大伤脑筋。2002年，公司同样碰到了这一问题，公司生产中所需的年，公司同样碰到了这一问题，公司生产中所需的A种种材料面临缺货，急需材料面临缺货，急需200万元资金投入，而公司目前尚无多万元资金投入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到解决，则给企业生产及当年效益余资金。若这一问题得不到解决，则给企业生产及当

2、年效益带来严重影响。为此，公司领导要求财务经理张峰尽快想出带来严重影响。为此，公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商办法解决。接到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策，以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹讨对策，以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹资方案。资方案。 u 方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为3个月的短个月的短期借款期借款200万元，年利率为万元，年利率为8，银行要求保留，银行要求保留20的补的补偿性余额。偿性余额。u 方案二：票据贴现。将面额为方案二：票据贴现。将面额

3、为220万元的未到期（不带息）万元的未到期（不带息）商业汇票提前商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为个月进行贴现。贴现率为9。u 方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“210、n30”的信用条件，向其销售的信用条件，向其销售200万元的万元的A材料。材料。u 方案四：安排专人将方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。万元的应收款项催回。 恒丰公司的产品销售利润率为恒丰公司的产品销售利润率为9。 要求：要求： 请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金筹请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金筹集方式进行选择。集方式进行选择。 此案例要关注的要点：此案例要关

4、注的要点：1.存货资金必须用短期资金筹集方式；存货资金必须用短期资金筹集方式；2.各种短期资金筹集方式在数量和偿还期上是否能各种短期资金筹集方式在数量和偿还期上是否能满足需要；满足需要；3.各种短期资金筹集方式成本要和企业的资产报酬各种短期资金筹集方式成本要和企业的资产报酬率比较，企业举债的基本条件是企业的资产报率比较，企业举债的基本条件是企业的资产报酬率酬率资金成本率；资金成本率；4. 各种短期资金筹集方式资本成本计算；各种短期资金筹集方式资本成本计算；5.产品销售利润率和资产报酬率谁大？取决于资产产品销售利润率和资产报酬率谁大？取决于资产周转率和负债情况；周转率和负债情况；6.各种短期资金

5、筹集方式带来的后果。各种短期资金筹集方式带来的后果。 分析与提示：分析与提示：u方案一：方案一：实际可动用的借款实际可动用的借款= 200 （1-20）=160（万元）（万元） 200万元万元 实际利率实际利率=8%/（1-20%）100%=100%= 10产品销售利润率产品销售利润率 9 故该方案不可行。故该方案不可行。u方案二：方案二： 贴现贷款的实际利率贴现贷款的实际利率=利息利息/(贷款余额贷款余额-利息利息)*100%=9.89%u方案三：方案三： 企业放弃现金折扣的成本企业放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）360/360/（30-1030-10）=36.73%=36.73%9

6、若企业放弃现金折扣，则要付出高达若企业放弃现金折扣，则要付出高达3673的资金的资金成本，筹资期限也只有一个月，而要享受现金折扣，则筹成本，筹资期限也只有一个月，而要享受现金折扣，则筹资期限只有资期限只有10天。天。u方案四：方案四：安排专人催收应收账款必然会发生一定的收账费安排专人催收应收账款必然会发生一定的收账费用，同时如果催收过急，会影响公司和客户的关系，最终用，同时如果催收过急，会影响公司和客户的关系，最终会导致原有客户减少，不利于维持或扩大企业销售规模，会导致原有客户减少，不利于维持或扩大企业销售规模，因此该方案不可行。因此该方案不可行。u综上所述，综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方

7、式进行融资为佳。恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为佳。 中国长江电力股份有限公司（简称中国长江电力股份有限公司（简称“长江电力长江电力”）创立于）创立于2002年年9月月29 日日 ，主要从事水力发电业务，主要从事水力发电业务 ，是我国最大的，是我国最大的水电水电上市上市公司公司 ，拥有葛洲坝水电站和三峡工程投产的，拥有葛洲坝水电站和三峡工程投产的8台发电台发电机组，并持有广州控股机组，并持有广州控股11.238%的股份、湖北能源的股份、湖北能源45%的股份、的股份、上海电力上海电力10%的股份的股份 。公司坚持公司坚持“以人为本、人力资源以人为本、人力资源”的理念的理念 ，重视员工知识与，

8、重视员工知识与技能的培训管理，并在公司董事会下设技能的培训管理，并在公司董事会下设薪酬与考核委员会薪酬与考核委员会，负，负责董事及责董事及高级管理人员高级管理人员的报酬及考核工作的报酬及考核工作 ，遵循责任、风险、，遵循责任、风险、利益相一致、与股东利益相一致原则，有效约束、透明公开。利益相一致、与股东利益相一致原则，有效约束、透明公开。公司还了实行以公司还了实行以岗位绩效工资制岗位绩效工资制为主，多种激励并存的薪酬为主，多种激励并存的薪酬激励体系激励体系 ，有效了调动员工的积极性和创造性，使公司业绩的，有效了调动员工的积极性和创造性，使公司业绩的持续提升。持续提升。 中国长江电力股份有限公司

9、发展历程中国长江电力股份有限公司发展历程我国公开发行公司债券，应当符合下列条件：我国公开发行公司债券，应当符合下列条件： （一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；公司的净资产不低于人民币六千万元； （二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； （三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； （四）筹集的资金投向符合国家产业政策；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策； （五）

10、债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； （六）国务院规定的其他条件。（六）国务院规定的其他条件。 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。于弥补亏损和非生产性支出。 上市公司发行可转换为股票的公司上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。 重大事件：重大事件：

11、2007年年9月月26日日 公司成功发行公司成功发行40亿元第一期公司债亿元第一期公司债券。券。10月月12日，日，2007年第一期公司债券在上海证券交年第一期公司债券在上海证券交易所挂牌交易，债券简称易所挂牌交易，债券简称“07长电债长电债”，上市代码，上市代码“122000” 2009 年年 8 月月 4 日，公司成功发日，公司成功发 行行35 亿元亿元 2009 年年第一期公司债券（简称第一期公司债券（简称 09 长电债长电债 ） 发行原因：用于偿还借款、补充流动资金。发行原因：用于偿还借款、补充流动资金。 发行债券发行债券“利利”与与“弊弊”优点：优点：发行债券所筹集的资金期限较长，资